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起底Terra发家史,如何构建坚固的“空中楼阁”?

12月24日,Terra的代币LUNA价格再创新高,突破100美元,Terra生态中的总锁仓量也突破200亿美元,仅次于以太坊。作为最早一批算法稳定币的代表,回顾Terra的发展史,Terra首先依靠其商业背景从线下应用切入,然后官方主导孵化了Anchor等基础DeFi项目,保证了LUNA的锁仓和UST的应用。现在,更多的知名机构参与主导Terra中重要项目的设计,形成了庞大的Terra生态,已足以和其它链相媲美。

根据Terra的机制,销毁1美元的LUNA可以铸造1UST,同样,1UST也可以赎回1美元的LUNA,通过套利者的活动让UST稳定在1美元。在一开始没有共识的情况下,Terra的这一套机制无异于“凭空”发行了稳定币。如果LUNA一文不值,那么可以铸造的UST总量也就忽略不计。

但是截至12月24日,LUNA的市值已经进入加密货币的前十,UST超过DAI成为市值最大的去中心化稳定币。LUNA和UST是怎么一步步互相助力,成为现在的主流加密货币的呢?

从现实应用出发,联合推广UST的使用

早在2020年4月,DeFi还未爆发,GameFi等概念还未形成,Terra中用于支付的Chai就已成为日活最高的DApp。以2020年7月19日的数据为例,Chai每天的活跃用户为4.43万人,远超第二名Forsage的1.6万人。一种以去中心化方式生成的算法稳定币,却能在现实中被很多用户所使用,在早期这可能得益于项目方的背景。

Terra的创始人Daniel Shin是韩国电商巨头TMON的前CEO,同时还是Fast Track Asia的联合创始人及董事会成员。在2018年创立初期,Terra即获得了Binance Labs、OKEx、Huobi Capital、Polychain Capital等机构的3200万美元投资。依靠着创始人的关系,Terra与Woowa Brothers、Qoo10、Carousell、Pomelo、TIKI等电商合作伙伴共同成立了Terra联盟。

2020年7月,Terra的支付App Chai发布了实体支付卡,Chai拥有受韩国政府监管的法币支付网关,可直接连接到10多家银行。从下图可以看到,从2019年上线以来,Terra的用户一直保持稳定的增长。过去一周,Terra每天的新注册账户数平均为3199个。

除了内部生态之外,Terra还通过一系列激励措施,将LUNA和UST部署到以太坊、Fantom等链上。12月21日,Terra论坛中还发起了一项新的提案,希望将社区池中200万美元资金用于激励UST在Solana(Solend、Orca、Saber、Atrix)、Oasis(Yuzu)、NEAR/Aurora(Rose、Trisolaris)上的使用。

Terraform Labs推出DeFi产品矩阵

除了支付领域的Chai之外,Terraform Labs官方孵化的项目还包括提供储蓄服务的Anchor Protocol、合成资产协议Mirror Protocol、DeFi储蓄和支付产品Pylon Protocol等,这三者都将治理代币的一部分分发给了LUNA的质押者。

2020年3月,为了解决LUNA质押率过低的问题,Terra的联合创始人Do Kwon在论坛中提出了Anchor的原型。因为Luna质押的年化收益超过10%,高于Cosmos和Tezos等PoS网络,但质押率更低,团队认为这可能是投资者担心LUNA的价格波动造成的,因此需要能够保护本金的质押平台。

Anchor允许用户先以LUNA铸造bLUNA,可将bLUNA用作借贷的抵押品,同时bLUNA也可获得底层LUNA头寸的质押收益;担心LUNA价格波动的用户也可以用稳定币UST进行理财,获得存款收益。由于UST由燃烧LUNA铸造,锁定的UST越多,流通的LUNA也就越少。

这些都发生在DeFi兴起之前,此时Terra就已在准备储蓄利率产品Anchor的创建。由于链上能够提供明显高于商业银行的利率,对于将法币存在银行的用户,Anchor提供的稳定币UST储蓄服务可能更有吸引力。通过CoinList等官方合作伙伴,用户可以在几分钟内将法币换成UST,再存入Anchor中,以获得20%左右的年化收益。截至12月23日,Anchor中锁定的资产已经超过100亿美元,其中包括50亿美元的bLUNA、和4亿美元的bETH抵押物,以及47.5亿美元的UST存款。

Terra生态中的另一早期重要应用即合成资产Mirror,虽然Synthetix几年前就声称将允许铸造股票类合成资产,但可能考虑到法律等方面的因素,股票类合成资产迟迟没有推出,使得Mirror抢占了先机。

Mirror允许用户超额抵押Terra稳定币,如UST,铸造跟踪传统资产价格的mAsset。和其它抵押借贷平台一样,协议使用预言机来跟踪真实的股票等价格,若用户的抵押品价值小于所需的最低保证金,用户将面临清算。mAsset通过去中心化的方式铸造,交易无需许可,也不受传统金融市场中的时间限制,可7×24小时地交易。相比在传统金融市场中购买股票,Mirror还提供额外的收益,做多与做空均可参与挖矿。当前,Mirror已提供20多种股票和其它资产的合成。

同样地,Mirror在上线时也给LUNA质押者发放了空投,且后续的质押者也会获得额外的MIR奖励,增加LUNA的价值。

通过Terraform Labs早期官方孵化的一系列项目,Terra增加了UST的用例,也就减少了LUNA的总量。同时,Anchor中bLUNA的引入也增加了LUNA的质押量,并为质押者提供了更高的资金利用率。

多方参与,生态项目因可组合性互相支持

在Terraform Labs构建了基础的DeFi应用之后,越来越多的应用在Terra上搭建,锁定了更多的资产,也造成Terra链上TVL的上升,并进一步推升LUNA的价格。今年7月,Terra也推出了1.5亿美元的生态基金,以扶持Terra生态中的应用。

以近期锁仓空投的Astroport为例,它的目标是成为Terra生态中的交易中心。该项目由Delphi Labs、Terraform Labs、We3、Attic Labs共同打造,根据其锁仓空投规则和代币机制,背后可能更多的是Delphi Labs的身影。

Astroport可以提高资本效率并减少滑点(有费用更低的稳定币池)、提供流动性引导(LBP)拍卖服务,可以进行双挖,交易费用的一部分将自动用于回购ASTRO。在锁仓空投的第一阶段,已有约12亿美元的流动性被锁定在Astroport中,使得Astroport在还未正式上线就已成为最大的去中心化交易所之一。锁仓空投第一阶段的参与者,也将分享ASTRO总量7.5%的空投奖励。

Terra中的借贷协议Mars Protocol,由Delphi Labs和IDEO CoLab孵化,采取和Astroport类似的锁仓空投与代币机制,也即将在Astroport之后发布。

类似地,由DELIGHT LABS开发的TerraSwap,一直位于潜在空投名单的TVL榜首。在还未发币的情况下,TerraSwap中已有20亿美元的流动性,仅次于以太坊上的Curve、Uniswap、SushiSwap、Balancer,以及BSC上的PancakeSwap和Avalanche上的Trader Joe。

截至12月23日,Defi Llama收录的Terra生态中的项目只有13个,其中TVL超过1亿美元的只有8个。但是,去中心化交易所、借贷协议、流动性质押、收益聚合器等主要DeFi协议都已有代表性项目,生态的整体发展比较均衡。

在Terra官网公布的经济系统中,已经收录约70个Terra生态中的项目,如DEX中的Terraswap、Astroport、Edge Protocol、Loop Markets,借贷协议Anchor Protocol、Levana Protocol、Mars Protocol、Nexo,衍生品领域的Vega Protocol,GameFi中的Crypto11、Terra Roll等,生态正在逐步完善。

因为Terra稳定币的铸造需要燃烧LUNA,在Terra生态中的资产被需要时,如Astroport这类协议的上线需要锁仓大量资产时,除了反应在TVL等数据增长带来的利好之外,燃烧机制使LUNA比其它一层网络的原生资产有更多的上涨动力。在下跌行情中,LUNA所面临的风险也更大,但在经历了多次暴跌行情之后,UST仍能锚定1美元,LUNA再创新高,也证明这一套系统强大的抗风险能力。

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