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Messari丨Avalanche Q4报告: Aave和Curve的到来引发了整个网络的DeFi热潮

注:原文作者为Chase Devens、James Trautman,以下为全文编译。

主要结论

  • 第四季度,在激励活动和网络合作的推动下,Avalanche在活跃地址、交易、TVL和市值方面均创下历史新高。
  • Aave和Curve的到来引发了整个网络的DeFi热潮;12月,网络上部署的合约数量和独立的合约部署者都达到了历史最高水平。
  • 在网络层面上推出了几个补丁,以减缓飙升的交易费用。

Avalanche简介

Avalanche网络是一个用于去中心化应用的权益证明(PoS)智能合约平台。大多数竞争对手使用经典或中本聪的共识机制,而Avalanche创建并实施了新的共识,即 "Avalanche共识"。经过多年的研究,Avalanche主网于2020年9月推出,并发布了所有三条Avalanche链(P链、X链和C链)。作为关于Avalanche的第一版季度报道,本报告除了对网络最近的季度表现进行标准评估外,还将强调Avalanche主网推出以来的重要进展。报告末尾有完整的季度事件和数据的附录。

网络概述

2021年的决定性叙述之一是替代性第一层智能合约平台的崛起,它们开始从行业领导者以太坊那里蚕食市场份额。由于以太坊网络的拥堵和二层扩展解决方案的缓慢推出,较新的第一层平台能够为边缘用户提供更好的支持。在2020年末推出主网后,Avalanche网络发现自己在正确的时间出现在了正确的地点,新的参与者不断进入其经济系统。

2021年2月,Avalanche-Ethereum桥的推出,见证了第一小群用户流入其网络。然而,这些早期采用者将被迫等待,直到第三季度在这个未知的生态系统中出现了更多的项目。在发布升级后的桥和宣布流动性挖矿激励计划后,该网络的增长在8月下半月开始。Avalanche在第三季度平均每天约有1万个活跃地址,然后在整个第四季度经历了指数级的增长,平均每天约有7万个活跃地址。这是否可以归因于长期的网络效应或临时的激励措施,将是未来需要监测的一个领域。

当然,网络上的交易活动与地址增长的模式几乎相同。10月中旬的交易高峰可以部分归因于Aave和Curve在其网络上的推出,这是1.8亿美元的Avalanche Rush流动性挖矿计划的一部分。值得注意的是,Avalanche Rush活动公告的美元价值是在AVAX在20美元左右时引用的。

总的来说,Avalanche在第四季度结束时,平均每天约有47.5万笔交易,这一数字几乎是以太坊大约125万笔平均交易的40%。鉴于这种快速的采用,Avalanche正在成为一个诱人的平台,特别是对那些希望保持EVM兼容性,同时吸引对费用敏感的用户的项目而言。虽然Gas费用与以太坊的交易量呈同步上升趋势,但尽管交易量增加,Avalanche的日平均交易费用仍然相对稳定。第四季度见证了几个明显的交易费用高峰,但在高峰期,用户只需平均支付3美元,相较之下,以太坊第四季度每笔交易费用的日高为62美元。

Avalanche在2021年第一季度录得最高的季度相对估值增长。但鉴于该网络支持的平均活跃地址不到2,000个,每天平均只产生11,000笔交易,这917%的季度市值增长应该主要是由投机驱动的。这导致了373倍的价格-销售(P/S)比。对于基本面来说,Avalanche在第三季度开始赶上前瞻性的估值。Avalanche的网络收入(交易费)的分配对智能合约平台来说是非典型的;它不将交易费分配给验证者,而是将100%的费用从网络的循环供应中烧掉。这以增加稀缺性的形式推动了所有代币持有人的价值,而不是复合验证者和委托者的余额。第三季度的交易量比第二季度增长了228%,而交易成本保持相对停滞,使该网络产生了价值略高于700万美元的收入,并使其P/S比率下降到了267倍–比第二季度末的604倍高点下降了56%。

随着第四季度市场估值的冷却,Avalanche的收入继续以指数级的速度增长,与交易增长同步。该网络在本季度产生了3000万美元的收入,其P/S比率再次接近一半,达到160倍。将第四季度的P/S比率与其PoS竞争对手相比较,Avalanche排在币安智能链(58倍)之后,但领先于Fantom(228倍)、Polygon(424倍)、Solana(676倍)、Near(2784倍)、Terra(5442倍)和Cosmos(11953倍)。

因为所有的交易费用都被销毁了,所以Avalanche的质押奖励只包括新的代币发行。鉴于网络的早期状态,Avalanche的质押奖励在2021年期间是高度通胀的。大多数月份徘徊在两位数的名义收益率附近。AVAX质押的一个关键特征是,归属供应仍然可以被质押。这导致在年初时,质押的比例较高,但实际收益率明显较低。3月至5月间的收益率由于网络升级和短时期内的脱机验证器而波动。在6月份,供应解锁与参与质押率的下降相吻合,然后收益率和参与质押的波动性下降。在第四季度,质押略有下降,与实际收益率的小幅上升相吻合。这可能是由于较小的质押者的退出,以利用Avalanche Rush奖励计划中的其他DeFi项目。

生态系统与发展概述

正如上面一节所强调的,在2021年的最后四个月,Avalanche网络使用量飙升。这主要归功于网络上熟悉的DeFi服务的增长(通过Pangolin和Trader Joe进行去中心化交易,通过Benqi进行借贷),以及领先的以太坊协议(Aave和Curve)在Avalanche生态系统的扩展。虽然AVAX市值增长速度在第四季度放缓至56%的相对速度,但其TVL爆炸性增长了714%。虽然相关性并不意味着因果关系,但似乎用户希望接触到Avalanche Rush激励计划,该计划在10月份被Aave和Curve的到来所推动。

第四季度是加密货币市场整体扩张的一个季度,总TVL增长了40%,达到2400亿美元。Avalanche的TVL在第一层和第二层网络类别的竞争对手中增长速度最快(+2.75%的TVL主导地位)。Terra生态系统(+2.48% TVL主导地位)紧随其后。看来Avalanche的增长有很大一部分不仅是以牺牲以太坊(-4.31% TVL主导地位)为代价的,而且还有币安智能链(BSC)(-2.94% TVL变化)。考虑到原生的Avalanche桥只支持这两个网络之间的路径,并且是第四季度从以太坊移出的最广泛使用的解决方案之一,那么Avalanche相较于以太坊的增长就说得通了。而Avalanche相较BSC增长的原因并不清楚,但我们可以推测,这可能与BSC的EVM兼容性和类似的低费用环境有关。

放大到第四季度Avalanche上应用的相对TVL份额,我们可以清楚地看到Aave和Curve的到来对Avalanche DeFi生态系统其他部分的影响。当Trader Joe在第三季度上线并接管时,Pangolin已经失去了市场领先的DEX的地位,但进入第四季度,Benqi仍然坐在DeFi的宝座上,在借款和贷款市场处于垄断地位。然而,Aave的到来使Benqi的护城河几乎瞬间枯竭,这一部分需要归功于其通过Avalanche Rush进行的流动性挖矿合作。Aave第四季度的TVL超过了30亿美元,成为了该生态系统的领导者。

整个第四季度另一个值得注意的TVL趋势是Avalanche上长尾DeFi协议的增长。进入第四季度,只有29个协议积累了100万美元的TVL,但到第四季度末,有60个协议达到了这一水平。这种新玩家的出现也在第四季度的开发者指标中得到了支持。

第四季度Avalanche生态系统的开发者活动与网络的整体TVL增长密切相关。在2021年的最后一个季度,独立的合约数量和这些合约的独立部署者数量增长了一个数量级。我们可以看到,在Avalanche的长尾DeFi TVL增长之前,9月份部署的合约出现了一个明显的高峰。而12月合约部署的激增有助于2022年第一季度继续采用网络的长尾协议。

在整个2021年,Ava Lab的Github增长率略有下降。但是,即使速度下降了,事件数量的增长仍然表明其核心团队对网络基础设施的持续建设。

质押和去中心化概述

PoS网络的安全性要求用户锁定网络的原生代币并参与验证工作。一个由验证者和积极参与者组成的分布式网络可以帮助确保网络按预期功能运行。

如上所述,在2021年底找到60%左右的平衡点之前,质押在全年呈下降趋势。

第四季度的质押活动相当不平静。这种可预测性和缺乏波动性通常对网络健康有利。本季度验证人的质押始终比委托人的质押多5.5倍左右。有几天出现了比正常情况下更多的无响应的验证人质押,但离线质押的总量从未接近可能危及网络的水平。

在实体的质押数据中也有类似的缺乏事件。委托人的数量一直超过验证人的数量,这一模式与其他支持本地委托的PoS网络一致。12月期间,离线验证人的数量略有增加,但到月底又恢复到了三个月的平均水平。最后,委托人的数量在12月初急剧下降,但在本季度结束时又开始恢复了。

中本聪系数是由Balaji Srinivasan首次提出的一个指标,用于量化区块链网络的去中心化程度。这个数字本身代表了能够串通起来破坏网络的最小数量的行为者。对于Avalanche,中本聪系数等于控制网络质押⅓的验证者数量。Avalanche的中本聪系数在2021年开始时徘徊在30多,但在6月份下降到了25。自这次下降以来,该系数一直相对稳定在20多,使Avalanche高于其他一层网络的行业平均值。

生态系统增长的关键事件和催化剂

2021年第四季度被证明是Avalanche生态系统的关键。事实上,大量的活动促进了Avalanche生态系统的增长,本报告前几节的数据就证明了这一点。但是,增长的关键事件和驱动力是什么?除了许多初始DEX发行(IDO)、DeFi和NFT的推出,第四季度的主题主要是围绕主要的交易所上市、高调的合作伙伴关系以及Avalanche Rush流动性挖矿计划的持续部署。

2021年10月

Avalanche在第四季度开始时达成了可以说是任何加密货币项目最渴望的里程碑之一–即在Coinbase和Coinbase Pro交易所的上市。上市是在9月29日宣布的,到第四季度的第一天,AVAX的交易量已经在Coinbase上运行。Avalanche Rush流动性挖矿计划在同一周扩大了其覆盖范围,增加了Avalanche上最大的本地DEX–Trader Joe(JOE)。9月30日,Avalanche宣布AVAX和JOE的2000万美元的奖励将在接下来的三个月内支付。此外,BenQI(QI),一个算法流动性市场协议,在10月4日宣布了其流动性挖矿计划的第二阶段,在接下来的45天内将支付400万美元的AVAX。同样,10月4日,Aave(AAVE)在Avalanche上线,2000万美元的AVAX流动性挖矿奖励将在一个未知的时期内支付。正如上面所强调的,这三个DeFi协议在本季度结束时是TVL方面最大的协议。

在第四季度充满行动的第一周之后,Curve(CRV)被部署至Avalanche,并将其著名的同类资产交易带到了网络中。作为Avalanche Rush激励计划的参与者,Curve在年底前成为了Avalanche上第四大DeFi协议,从1.75亿美元的TVL增长到了超过10亿美元。

到了第三周,人们的注意力从交易所上市和Avalanche Rush计划转移到了NFT市场和高调的伙伴关系。美国最古老的收藏品公司之一,Topps,推出了2021年MLB系列2棒球NFT。这次发布会的特点是与美国职业棒球大联盟和MLB球员公司联合推出了一个全新的棒球卡。此外,著名视觉艺术家Jason M. Peterson为他在芝加哥新创作的Kanye West壁画的集体所有权推出了1对1的NFT。

10月,Avalanche以另一个高调的伙伴关系、额外的项目启动和Avalanche Rush参与者结束。10月20日,Avalanche宣布了与Andretti Formula E Autosports的合作。该多年期协议标志着区块链公司与电动方程式车队的首次冠名赞助。10月21日,Alpha Finance Lab在Avalanche上部署了Alpha Homora V2,而Penguin Finance(PeFi)以250万美元的奖励加入Avalanche Rush。

2021年11月

11月是10月新项目启动和合作关系突击的延续。11月1日,Avalanche基金会推出了Blizzard,这是一个2亿美元的基金,致力于加速整个Avalanche生态系统的发展、增长和创新。该基金通过雪崩基金会、Ava Labs、Polychain Capital、Three Arrows Capital、Dragonfly Capital和其他一些机构的财政捐助而成立。除了Blizzard,Avalanche早期备受期待的用例之一是初始诉讼发行(ILOs),随着Apothio初始诉讼发行的推出成为现实。

到11月中旬,Avalanche生态系统迎来了按市值计算最大的稳定币Tether(USDT)的原生发布,并宣布了与四大会计师事务所德勤的另一个备受瞩目的合作。与德勤的战略联盟是为了实现一个新的灾难恢复平台,该平台使用Avalanche帮助州和地方政府轻松展示他们获得联邦应急资金的资格。

11月以另一个交易所的上市和合作而结束。11月17日,Binance.US宣布AVAX上市,并开放AVAX/USD和AVAX/USDT交易。两天后,建立在Avalanche上的NFT和区块链体验公司Orange Comet宣布与纽约岛民曲棍球队和瑞银竞技场建立多年合作关系,在Orange Comet Marketplace上生产和销售NFT。

2021年12月

在第四季度的最后阶段,Avalanche生态系统继续全速前进,推出了更多的项目、激励措施、交易所上市和伙伴关系。12月2日,建立在Harmony上的流行游戏DeFi Kingdoms宣布他们首次跨链扩展到Avalanche,并推出一个新的领域,DeFi Kingdoms:Crystalvale。在DeFi Kingdoms扩张的同时,2021年增长最快的DAO之一,Olympus DAO也扩展到了Avalanche。12月初也标志着Alpha Finance Lab以600万美元的拨款加入Avalanche Rush,为其10月在Avalanche上推出的跨链DeFi产品的生态系统带来激励。在12月的第一周结束时,著名街头艺术家Banksy最具代表性的作品之一,Love is in the Air,成为Avalanche上的一个碎片化NFT。该NFT由Particle实现的,它与Avalanche合作,在11月将艺术品引入链上。

在第四季度和更广泛的一年结束之前,AVAX在FTX和Kraken上市,这是交易量最大的五个交易所中的两个。为了庆祝FTX整合AVAX C-Chain,FTX与Avalanche团队合作,赠送了价值高达80万美元的AVAX。在宣布FTX上市的同一天,Ava Labs被选为万事达卡启动路径计划。该计划将使Ava Labs与万事达卡的合作伙伴生态系统建立联系,以支持创新。他们的任务将是共同探索和解决区块链技术如何为所有用户实现使用案例的民主化。最后,按市值计算的第二大稳定币USDC在Avalanche上推出,以结束12月的工作。

未来之路

目前,Avalanche还没有更新路线图,所以协议的发展没有规定。然而,预计Avalanche Rush将继续积累参与者,因为1.8亿美元的流动性挖矿计划尚未用完。

另外,预计核心平台的升级将继续进行。被称为Apricot的重大升级正在分阶段实施,其中六个阶段的第五阶段已在第四季度成功实施。作为第五阶段的一部分,实施了几个补丁,旨在对P<>C链原子转移和C链收费算法进行优化。Apricot的所有阶段大致代表了第四季度期间经历的高交易费用的解决方案之一。

另一个重点领域预计是子网的发展。Avalanche将继续追求开发灵活和可定制的子网,目的是使个人和机构能够根据他们的需求创建定制的区块链,并更有效地进入市场。12月,随着子网-以太坊虚拟机(EVM)的推出,Avalanche达到了一个重要的里程碑。这是一个定制的虚拟机,使用户能够创建自己的EVM兼容区块链。最终,这一领域的进一步发展是可以预期的,如果成功的话,可以作为另一个催化剂,促进生态系统的进一步发展。

Avalanche的链上治理也仍在开发中。AVAX将在某个时候被用来为关键的网络参数提供链上治理,参与者可以对网络的变化进行投票,并以民主方式解决网络升级的决定。参数将包括诸如最低质押金额、铸币率和交易费用等因素。

虽然Avalanche Rush可能会继续作为生态系统增长的催化剂,并获得更多的项目启动和合作,但对于开发Avalanche核心平台的团队来说,重大的技术进步即将到来,对于网络维持进一步增长的能力至关重要。

结尾总结

直观地说,由于以太坊网络的拥堵和二层扩展解决方案的缓慢推出,较新的一层平台为边缘用户提供了更好的支持。随着Ethereum-Avalanche桥和Avalanche Rush的结合,Avalanche发现自己有能力扩大其用户群,并欢迎新的参与者进入其经济体系。随着个人和机构的涌入,Avalanche的活跃地址、交易量、TVL和市值都创下了历史季度新高。

像Aave和Curve这样高知名度的合作伙伴和项目的启动,引发了整个网络DeFi的增长和合约部署的数量。本季度,网络上的独立合约部署者也达到了历史最高水平。

尽管2021年第四季度被证明是Avalanche生态系统的关键,但它也浮现出了间歇性的扩展问题,这从暂时增加的交易费用中可以看出。这个问题并不陌生,而解决方案也在实施中,并且是开发核心平台的团队的首要任务。追踪网络的增长和核心平台的优化进展将是展望2022年的首要任务。

附录

事件

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