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详解Vesta Finance:Arbitrum上的零息借贷协议

Source: Vesta Finance

受借贷协议 Liquity 启发而生的项目,并且支持更多抵押物和更灵活积极的治理,Vesta 正在将更高的资本效率向 Layer 2 扩张。也是一名积极的 DeFi 基础设施建设者。

TL;DR

Vesta Finance 其实是一个 Layer 2 上基于 Liquity 改进的去中心化借贷平台。当前部署于 Arbitrum,未来会部署到等多 Layer2。其与 Liquity 相似的特征:超额抵押铸造稳定币、110%以太坊抵押率、随时赎回等。该项目由 OlympusDAO 孵化,并受到 0xMaki、DCFGod、Lau 兄弟等投资并担任顾问。项目于2022年2月9日上线。

Vesta 自己独有的特色

  1. 抵押物多样:ETH/renBTC/gOHM 均可铸造稳定币,Liquity 仅支持 ETH 作为抵押物;
  2. 对 gOHM 抵押率较高:175%。Liquity 在正常模式下 ETH 抵押率为110%;
  3. 社区灵活治理:超过50%的治理代币 VSTA 分配给社区、可通过治理修改费率,清算激励等。Liquity 这些都不能修改;
  4. 在 Arbitrum 部署,未来会部署到多链。Liquity 仅支持以太坊;

与 Liquity 类似的部分

  • 借款、还款方式一致:正常模式下 110% 最低抵押率,适用于 ETH 和 renBTC(gOHM 当前最低抵押率为 175%)。借款会收费用(会变化)但无利息;
  • 借贷开仓意味着开设一个个独立的 Vault(也就是 Liquity 中的 Trove);
  • 赎回机制类似:为了维持 VST 稳定币的刚兑,任何人都可以用 1 VST = $1 的价格赎回相应价值的抵押物;VST 将用于清算抵押率较低的用户,顺序由低到高排序(Liquity 是优先清算风险最大的仓位)。全部总抵押率低于 110% 强行禁止赎回,产品住网上线14天不开放赎回。(这一点不是很清楚 Liquity 是不是也是这样的)
  • 清算机制一致:稳定池清算、债务再分配、Recovery Model、赎回清算(也属于辅助清算的过程)。

Vesta 借贷协议的基本原理

最初部署在 Arbitrum 上,Vesta Finance 是一个支持多种抵押物的去中心化借贷平台,它允许用户超额抵押 ETH、renBTC 和 gOHM 三种资产,铸造美元锚定的稳定币 VST。 其中 ETH 和 renBTC 的最低抵押率不得低于110%,gOHM 最低抵押率不得低于175%,否则会面临清算。

也就意味着:一个用户如果有价值$2,210的 ETH 存入 Vesta 后,可以最多借出 2,000 枚 VST(达到了110%抵押率的下限),并支付了10 VST 的费用。但实际该用户只能借出比2,000 VST 更少的数量,以避免被清算。

用较低的抵押率铸造稳定币虽然会提升资金效率但风险极高,价格稍微稍微波动一下就很容易被清算掉了。但就算是发生清算,用户的损失范围也仅限于开仓时候的抵押率与清算时候的抵押率之差,因此只要行情不是极端情况,损失还算是可控。

对于还款期限,平台没有期限,用户只需持续保证自己的超额抵押率并不受清算即可。还款时,归还稳定币 VST,拿回自己的抵押物。

VST 如何和美元锚定?

每一个借款用户需要开设自己独立的仓位(Vault)来铸造稳定币 VST,Vaults 记录了该用户的债务。铸造出来的 VST 通过 Vesta 合约强制设计的“硬挂钩”机制,1:1 和美元锚定。也就是,任何用户,都可以用 1 枚 VST 在 Vesta 换取当前价值1美元的抵押物,这个过程称之为赎回(Redemption)。这种“刚兑”机制可以在 VST 价格脱钩时,产生强力的套利空间鼓励大家赎回或铸造 VST以维持其价格挂钩。另外,Vesta 还会动态调整铸造 VST 的费用,间接使用“软挂钩”的模式锚定价格。

VST 能做什么?

作为一种美元稳定币,在 Vesta 生态内部,VST 直接会被视为美元使用;在外部,如果 VST 认可度不够的情况下,用户可以去 Curve 的 Factory Pool 将 VST 兑换成 FRAX 稳定币(未来也许会开放更对稳定币兑换池)直接使用 FRAX,同时项目早期,Vesta 也是用挖矿激励的方式鼓励持有 VST 的用户存入 Curve 刺激流动性。
Curve 中 VST 的池子如下:https://arbitrum.curve.fi/factory/19

VST/FRAX Pair data, Source: https://arbitrum.curve.fi/factory/19

赎回 Redemption 是什么?

在 Vesta 和 Liquity 这样的借贷协议中,赎回和还款不同。赎回指的是,任何持有 VST 的用户(自己 mint、dex 中购买、别人转账等方式获得)均可以去 Vesta 换取抵押品(当然需要扣除一定费用,根据算法自动调整),这些 VST 将被用于清算其他抵押率低于110%的 Vaults 中的债务。由于大部分这些被清算的 Vault 仍旧是超额抵押,因此抵押物被清算后,等值的量分配给赎回人,剩余的归还被清算者。清算顺序基本原则是:优先清算风险大的、抵押率低的,这一点和 Liquity 也是一致的。而还款则是针对每一个 Vault 开仓者的,使用 VST 赎回功能换取抵押物并不能减少自己的债务仓位,需要独立完成自己的还款步骤。

两部清算和 Recovery Mode

这边基本和 Liquity 完全一致,本文将简要介绍,具体规则请见:https://docs.vestafinance.xyz/technical-overview/liquidation-and-the-stability-pool

  1. 清算原则:稳定池优先,实在不行就把债务再分配

Vesta 构建了一个全部由 VST 稳定币组成的稳定池,作为清算违约贷款的第一层保护机制。同样,Vesta 也为鼓励扩张该稳定池提供挖矿激励。

2022年2月10日,三种抵押物的稳定池数据,Source: https://vestafinance.xyz/staking/stability

用户可以将 VST (稳定币)存入稳定池获取 VSTA (治理代币)奖励,以及被清算 Vaults 中的部分抵押物奖励(三种)。除了有 Vaults 正在被清算时不可以,其他时候用户都可随时取回自己的 VST。由于贷款是超额抵押,低于110%就会触发清算,所以在用稳定池中的 VST 清偿贷款后,还有有部分多出的抵押物,将分配给稳定池用户。获得抵押物奖励的稳定池参与者可以选择不提取奖励,而是把抵押物转到其 Trove 里。

如果全部稳定池中的 VST 仍不足以清算贷款,就会触发再分配。将被清算的 Vault 中的债务和抵押物按比例分配给其他用户。被分配的用户将会获得净收益,同时抵押率降低,举例(使用了 Liquity 的例子,更清晰):

Source: https://docs.liquity.org/faq/stability-pool-and-liquidations

  1. Recovery Mode:孙哥之言,排队枪毙模式

当系统总抵押率低于某个值(在 Liquity 里这个值是 150%),系统会进入一个恢复模式:即时所有会继续减少抵押率的借款交易会被强行停止,同时 Vaults 当中,只要低于150%的 Vaults 都会被排队被清算:优先清算抵押率最低的,直到系统总抵押率恢复到150%以上。

如何使用 Vesta 的产品?

借出稳定币 VST

链接钱包到 Arbitrum 后,想要借款的用户在 Vesta 官网的 Portfolio 界面可以存入抵押物、输入自己想借出的额度、铸造 VST 稳定币、开设自己的借款仓位,每一个仓位均对应一个 Vault。

Source: https://docs.vestafinance.xyz/tutorials/lending-tutorials/opening-a-vault

获得的 VST 可以去:Stability Pool 挖矿、与 Frax 组成 Pair 存入 Curve 后挖矿、在 Curve 中交易成 Frax 后进行其他操作。

参与流动性激励活动

当前总计三种:稳定池挖矿(上文所述)、在 Balancer 中进行 VSTA/ETH 交易对流动性挖矿、在 Curve 中进行 VST/FRAX 交易对流动性挖矿。

参与方法简单:在各自平台提供好流动性后,将 LP Token 存入 Vesta 的 Staking 模块即可。具体教程参照:https://docs.vestafinance.xyz/tutorials/liquidity-incentive-tutorials/staking-your-lp-token

Balancer 和 Curve 中的挖矿收益数据,Source: https://vestafinance.xyz/staking/liquidity

三种稳定池的挖矿收益,Source: https://vestafinance.xyz/staking/stability

通证 VSTA

  • 名称:$VSTA
  • 最大供应量:100,000,000(100 million)
  • 分布:社区激励:51.0%;核心团队:11.0%;未来核心贡献者:10.0%;Bootstrapping 启动:8.0%;战略轮融资:6.0%;OlympusDAO:6.0%;顾问:4.0%;LQTY 质押人:2.0%;白名单:2.0%

https://docs.vestafinance.xyz/tokenomics/vsta-tokenomics

核心功能:

51%,作为社区激励的奖励,其中初始挖矿活动的奖励,分别分布于一下五个池:

剩余奖励将会被分配给未来参与清算、合作和社群激励计划(高达47%比例的代币均用于此)25%,分配给核心贡献者,这部分代币将锁仓6个月,并分为2年进行线性释放。其中顾问团队包括:0xMaki、DCFGod、Lau Brother(Not3Lau Capital);14%,分配给投资人和合作伙伴,这部分代币同样将锁仓6个月,并分为2年进行线性释放。OlympusDAO 社区占据6%,主要由于 Vesta Finance 是一个由 OlympusDAO 社区孵化的项目,使用 gOHM 作为抵押物也是为了进一步推广 OHM 作为 Crypto 里的通用货币而努力。有2%将分配给 LQTY 的质押人,LQTY 是 Liquity 的治理代币。

关于早期支持者与白名单:

  • Vesta 对社群的早期支持者(2021年12月至2022年1月15日)提供相对便宜的 VSTA 限量销售:$0.375/ VSTA,其中50%的代币在流动性池上线后立即释放,剩余50%将锁仓6个月并分2年线性释放;
  • 这些代币占了全部的2%;
  • 白名单大约600人;
  • 依据其贡献比例不同,等级如下:

VSTA 白名单额度分配,来源:https://docs.vestafinance.xyz/tokenomics/vsta-tokenomics/whitelist

治理

与 Liquity 不同,Vesta Finance 分配了较大份额的代币于社区,主要目的是激励成员积极治理。持有治理代币的成员可以通过投票的形式对:利率、铸币费率和新抵押品类型等参数进行改进,早期项目将使用 snapshot 进行投票。早期的 VestaDAO 使用了 Barnbridge 的多签 Genesis DAO 模式,防止大户的作恶行为。
在官方文档中,给出了可以通过投票进行修改的参数内容:

  1. 清算比率:包含最小抵押率(Minimum collateral ratio)和临界抵押率(也就是在 Recovery mode 下的最小抵押率:Crtical collateral ratio)
  2. 关于具体清算:包含清算费用;
  3. 关于开仓借贷和铸造:包含开仓时最低 VST 铸造个数、借款费率的上限下限;
  4. 赎回:包含最小赎回的费率

未来 Roadmap

  • 支持更多抵押物、运行自己的 Chainlink 节点;
  • 除 Arbitrum 外,部署到更多 Layer2 和非 EVM 链;

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