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分析丨为什么说架构玩法在DeFi领域中具备“天然护城河”?

撰文:Alex Coffman,本文编译自Staked Sol

预警:通常情况下,预测文章是最糟糕的一种Substack文章,因为它们同时对未来做出宏大的主张,但却没有谦虚地承认一个事实,即没有人能够准确地预测未来,因此在句子中使用“知道”这个词是有必要的。我将把这篇文章分成两个部分:我相信现在正在发生的事情,以及我相信未来会发生的事情。

我并不声称“知道”未来会发生什么,而且鉴于DeFi现在的创新速度如此之快,我甚至不想给出一个假设,即我可以声称真正“知道”今天正在发生的一切。我仅持有自己的观点——现在正在发生的事情最多在两到三年内就会变得显而易见。

我非常看好DeFi,加密货币作为一个概念,主要市场、机构日益去中心化以及全球权力扩散。然而,我正在尝试以令人难以置信的长期视野来思考这个领域。我邀请你也这样做,以免你押注于短期,做出相当于以IPO价格出售Facebook的事情。

我相信现在正在发生的事情

更广泛地说,全球金融、机构和各国政府正在进行根本性的全球重组。

我并非外交政策专家,但似乎很明显,俄罗斯通过向乌克兰宣战正式结束了美式和平(Pax Americana),世界即将僵化为新的贸易、军事和权力集团,这与我们这辈子见过的任何东西都不一样(我生于1993年)。

美国似乎正在衰落:问题是衰落的速度有多快,时间有多长,如果它持续下去,世界会是什么样子?或者俄乌冲突让我们尝到了这种滋味?这是可怕的前景。

公司正越来越多地利用其软实力来影响公众和政府,其规模之大是以前没有想到的(去平台化,拒绝人们进入银行账户,例如模糊的“信任和安全”团队决定人们看到什么,经历什么,什么是“虚假信息”以及什么是官方认可的信息)等等。

所有这些都令人深感担忧,变化非常迅速,这是我们生活在一个越来越不稳定和专制时代的标志。

综上所述,DeFi是我的主要关注点,我相信它是这种不稳定性的解药。我也相信现在在这个领域里发生的很多事情都是纯粹的投机,或者是由恶意的行为者推动的,因此我们应该尝试看看并理解正在发生的事情:

1.Layer 1正在为即将到来的多链未来中的主导地位和角色而战。

2.黑客正在危及未来,甚至在系统真正开始之前就暴露了漏洞。

3.架构玩法(Wormhole、Phantom、Saber、Sunny、Goki、Tribeca、Magic Eden、Metaplex)现在并没有成为头条新闻,但实际上它们是最基本的创新领域。

4.DeFi目前的作用似乎是证明纳斯达克(NASDAQ)或摩根大通(JP Morgan)没有什么特别之处,而事实上,这些机构充斥着去中心化、无需许可的替代方案。

5.思考这个问题的方法是:如果某样东西的价格是可以数字计算的(也就是记录在某个私人数据库中,几乎所有的东西都是如此),那么它可以以零成本移植到区块链上,创建相同产品、价格和最终资产的版本。

6.因此(几乎)每个人都在尝试以去中心化的方式重新发明“车轮”,创造债券、衍生品、股权等价的“代币”以及其他存在于传统金融(TradFi)中的市场形式。

7.我不想怀疑正在发生的创新:有一些平台已经从根本上,以良好和建设性的方式重新构想了金融。然而,如果说我们已经破解了一场金融革命的密码,我认为这有点过头了。

8.另一方面,我想承认,就在几年前,如果你在街上随便告诉一个人,你可以购买由区块链支持的数字债券,永远不会被任何一个政府或任何中央机构关闭,他们会认为你疯了。

9.这通常是一个好兆头。如果人们会认为你现在所做的事情在以前是不可能的(由于技术、文化、政治、法律或经济原因),那么你就处于创新的驱动位置上。

10.NFTs在破纪录的期间从噱头变成了文化革命。

11.在我看来,即使是那些在DeFi中最深入的人,也没有完全吸收一个不可改变的所有权记录(NFT字面意思是不可伪造的代币)的金融和制度影响,而且在一段时间内也不会,因为人们通过出售艺术品获得的丰厚收入甚至让业内最悲观的人都感到震惊。

12.这是一个有争议的观点,但从我的立场来看,DeFi还没有实现其充分去中心化金融的承诺(因为这涉及到人们大规模地获得和使用有关的应用程序,同时也取代了现有的应用)。我们正在达到第一点,但还没有达到取代在位者的程度。

我相信将来会发生的事情

有人曾向我指出这一点,我永远不会忘记——如果你在20世纪90年代末和21世纪初将社交媒体作为一个概念、想法或创新来押注,除了这两次之外,你都是错误的:对MySpace的收购和Facebook的创建。其他一切都归于零。

这很有趣,因为我们现在对社交媒体网络的了解,即:

1. 它们极大地依赖于网络效应,这就形成了一条几乎牢不可破的护城河(这就是为什么这么多项目死亡的原因:它们没有建立必要的规模)。

2.它们的设计非常具有成瘾性,并扭曲现实以保持玩家的兴趣(这是Facebook的一项创新)。

3. 它们通常是从无利可图,很难盈利(Bebo、MSN Messenger、MySpace)开始,直到它们变得非常赚钱(Facebook广告)。

很多人说,当一个满足10亿人需求的、来自加密货币起源的应用程序真正建成时,加密货币革命就会发生。我倾向于同意。我们正处于DeFi的“即将死亡”阶段。自我们买入以来,我和我的同行的代币已经下跌了85%以上……HODL。眨眼之间,我们即将进入“超盈利、超乎想象”的阶段。换句话说,就是FAANG阶段。

(注:FAANG,即社交网络巨头Facebook(NASDAQ:FB)、苹果(NASDAQ:AAPL)、在线零售巨头亚马逊(NASDAQ:AMZN)、流媒体视频服务巨头奈飞(Netflix,NASDAQ:NFLX)和谷歌母公司Alphabet(NASDAQ:GOOG,NASDAQ:GOOGL)的首字母缩写。)

我用社交媒体作比喻的意思是,Facebook通过将人(每个人)以一种代表性的形式(Facebook个人资料)上传到互联网上,在其从根本上重新设计整个社交网络的概念之前,有一大批公司崛起和衰落。

Facebook的第11年:过去10年的每次个人主页更新

考虑到上述类比,我相信将要发生的事情是:

1.区块链最终将在社会中变得无处不在,成为商业运作方式的正常部分,并具有TradFi和其他机构目前所习惯的围绕信任、速度和透明度的所有期望。

2.架构玩法将超越任何单独的炒作,而且这些玩法也将是最可组合的,就像病毒一样,从区块链到区块链的自我复制是最无缝的,无论链的流行程度、市场状况或其他方面。

3.它们会生存下来,因为它们拥有去中心化交易所所没有的固有护城河。

4.可组合性是什么意思,我指的是一个应用程序可以用其底层功能支持许多其他应用程序。互联网可能是最纯粹的例子:它为所有的东西提供动力!

5.财库管理协议也是如此,它在数百个不同的应用程序中投入了数十亿美元,但用户无法直接看到。

6.“可组合性”之于软件就像“复利”之于金融。a16z合伙人Chris Dixon曾表示

7.可组合性有点像美国的传统座右铭,但颠倒过来了——“Many from One”。

8.所有其他玩法(交易所、债券市场、借贷协议等)都是公平的,都有可能像Bebo在MySpace出现时(然后是MySpace在Facebook出现时)那样被破坏、分叉、灾难性地失败并迅速消失。

9.架构玩法不同的原因在于,与TradFi不同,DeFi用户实际上可以购买摩根大通、摩根士丹利、高盛和瑞银之间的金融管道等价物(还有许多其他类比)。

10.如果整个行业将存在并持续增长的前提是正确的,那么购买这个等价物就是购买一个永久的护城河——天然护城河更难分叉,因为它们具有依赖性。

11.衡量护城河的一种方法是复制正在发生的二阶、三阶和四阶效应的难度。

12.这不是财务建议,购买可扩展区块链上不断扩张的加密货币天然护城河,并且永远不要出售它们。

以Sabre为例:

1.Saber创建的流动性池位于堆栈的最底部(我们称之为UST-USDC)。这是一阶效应。

2.二级效应是,产生和持有UST和USDC的协议现在被激励将其资本投入该池以获得收益(二阶效应)。

3.三阶效应是用户现在被激励做同样的事情,因此这会产生对资金池的需求,从而产生更多以两种货币(UST或USDC)或流动性计价的美元交易、债券等生成的提供者代币(UST-USDC LP)。如果这个LP代币足够大,它可以为创建其他产品提供基础(例如,USDC-USDT为Cashio CASH稳定币提供抵押)。

4.我们从TribecaDAO的治理量表系统中创建了#SaberWars。这意味着持有UST-USDC LP代币的用户现在可以通过每周增加该池的收益率来投票提高自己的经济地位(第四阶段)。

5.现在通过三阶效应自然增长流动性池(第五阶段)。

这就是所谓的良性飞轮(Flywheel),它本身就是一条深不可测的护城河。

这是跨时代去中心化的金融架构。再次强调Saber只是护城河的一个例子,不构成金融建议。如果你正在寻找,你可以在很多地方发现它们:

Solend、Saber、Sunny、Goki(无代币)、Quarry(无代币)、Phantom(无代币)、Wormhole(无代币)、Magic Eden(无代币)、Metaplex(无代币)、Allbridge 和 Tribeca(无代币)都是这方面的例子。

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