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Messari:与2018年不同,这一次机构真的带着钱来了

来源:Messari

要点:

  • 机构投资者终于开始推动加密货币的进一步增长。最近的报告显示,70-80% 的人计划在短期内进行分配投资组合。
  • 上一个周期错过的投资急需的基础设施和入口现在有了。缺乏监管一度被认为是投资的最大障碍。全球最大的托管银行最近增加了加密货币托管。
  • 加密市场中的风险投资和对冲基金资本处于历史最高水平,并显示出持续增长的迹象。与 2017 年周期相比,他们现在可用的投资资本是那时候的100 倍。
  • FOMO是真实的。投资加密货币的机构每年的表现优于没有投资的机构 2.82%。
  • 在一个收益匮乏的世界中,机构正在重新评估高潜在回报的投资

加密市场的交易屏幕呈现了一片红色的海洋。周线走势很糟糕,而月线走势更糟。比特币已从创纪录的高点下跌了 60% 以上。以太坊下跌近 50%。加密市场在短短几周内遭受了剧烈的崩盘。

“但是机构来了!”,加密布道者在他们的推特上齐声喊道。 “他们将把我们带回历史最高点!”

这都是现在这一场致命的流行病导致的吗? 不。我说的那一年是 2018 年。当时的市场崩溃主要是由于投机:尽管前景广阔,但一个新兴行业在滑雪技巧方面做得有点过分了。 交易员们面无表情地盯着屏幕。 机构肯定会挽救局面吗?

看多的人错了。 这些机构那时候没有来救援。 加密货币陷入了长达两年的熊市。 现在,随着我们再次从历史高点急剧下跌,机构进入该领域的声音越来越响亮。 然后他们说出每个失败投资者的著名遗言:这次不同了。

是什么阻碍了机构投资者进入加密市场?

自 2017 年最初的市场狂热以来,机构一直很安静。在他们眼中,在他们的顾问眼中,加密货币一直是:

太冒险了

与大多数新的颠覆性投资一样,加密货币的波动性极大。 这种价格波动让传统上保守的机构人群望而却步,具有讽刺意味的是,考虑到他们极长的投资时间跨度,他们通常可以承担最大的风险。 不过,我们不应该太惊讶。 在 2000 年之前,他们认为大宗商品等避险资产太吓人而无法投资。

除了价格风险外,董事会成员、顾问和员工也存在职业风险。 当然,投资可能会归零的东西存在信托风险,但我认为忽视过去十年表现最佳的资产类别才是真正违反信托义务的行为。

即使这些机构投资者能够克服价格和头条风险,他们也会担心法律风险。 加密货币会像在中国一样在发达国家被彻底禁止吗?

太新了

尽管比特币已经存在了十多年,但大多数主要的加密货币只存在了几年。 自加密货币诞生以来,背景一直是巨大的长期牛市。 这使这些资产的价格历史有限,更重要的是,在不同市场制度下的表现历史有限。 这当然会随着时间而改变。

太混乱了

加密货币是密码学、计算机科学和经济理论的交集。 这些东西不容易理解,因此很难放入投资组合背景中。

并不需要

大多数固定收益养老金计划的目标是平均每年获得 6.5% 至 7.0% 的回报。 捐赠基金、基金会和公司计划往往在同一个社区。 就在几年前,无聊的 60/40 股票/债券投资组合将是您获得这些回报所需要的一切,甚至更多。 没有真正的理由考虑风险状况增加的资产。 由于利率徘徊在 1% 左右,股票估值处于历史最高水平,如果我们慷慨的话,同样的 60/40 投资组合的长期预期回报率为 4-5%。 机构投资者现在需要新的和多样化的回报来源。

是什么让我们认为他们现在要来了?

对加密的理解和兴趣正在增长

即使投资者试图埋头苦干,也几乎可以保证在过去 5 年中通过渗透学习加密货币的基础知识。区块链的基础知识已经在 CNBC、Fox Business、Youtube、TikTok 上大量传播,应有尽有。在这一点上,任何新手投资者都了解区块链是什么以及它存在的原因。

他们是否计划投资个别协议当然是另一回事。

有迹象表明市场情绪正在发生变化。利息和交易量上升。一路攀升。 2021 年,机构投资者仅通过 Coinbase 就交易了价值 1.14 万亿美元的加密货币,是 2020 年的 10 倍。一份报告估计,现在有多达 80% 的机构被允许分配给加密货币。据 Fidelity 称,70% 的机构投资者计划在不久的将来购买数字资产,而 Nickel Digital Asset Management 的一项调查显示,这一比例接近 80%。理解导致行动。

基础设施终于来了

即使投资者一心想要在 2017/2018 年进入加密货币领域,这也是相当大的挑战。只有少数几种投资工具。直接购买加密货币意味着跳过几个法律和合规问题。一些机构被要求使用第三方资产托管人,但他们无法找到可靠的托管解决方案。资产管理,无处可寻。大多数交易所和借贷协议都被正确地归类为影子超级编码器,黑客攻击损失还可能达到九位数字。没有建立传统的金融基础设施来安全地分配资本。今天,这个骨干已经成熟了很多。一些主要的发展包括:

托管:世界上最大的两家托管银行道富银行和纽约梅隆银行负责保管近 50 万亿美元的资产,它们在 2021 年增加了对加密货币的托管。道富银行新任数字资产负责人 Nadine Chakar 表示, “我们接到捐赠基金和基金会的电话,他们正在接受加密货币捐款,并询问我们如何处理这个问题?我们看到一些公司正在考虑在其资产负债表中添加加密货币。”像 Fireblocks 这样的新金融科技公司也开始兴起,而传统机构行动迟缓。托管服务的质量是机构分配者投资加密货币的最大障碍。

交易所:在 2017 年,交易所大多是针对零售业或更严肃的参与者(如 Coinbase)的夜间运营,它们刚刚开始涉足机构领域。今天,像 Coinbase、FTX、Binance、Gemini 等交易所已经过数十亿美元的每日交易量的考验。交易所将数十亿美元存放在一个热钱包中的日子已经一去不复返了。客户可以放心地进行大宗交易,而不必担心损失资金。机构客户在这些平台上进行了九笔交易。这些交易所不仅服务于发达国家,而且也在新兴市场出现。总部位于非洲的 VALR 拥有 500 多家机构客户。

借贷:多合一平台提供了便捷的访问方式,以吸引包含在 DeFi 中的收益。Goldfinch向预先批准的借款人提供零抵押贷款。 Maple Finance 提供对高收益抵押不足贷款的直接访问。 Meow 为投资者提供了一系列基于风险承受能力的选择,从超额抵押到抵押不足。尽管这些产品的背后隐藏着复杂性,但投资者可以仅根据其风险和回报状况做出分配决策。

通过 Aave 获得许可的产品允许经过审查的机构相互借贷,解决传统金融机构的众多潜在监管障碍。投资者可能无法证明他们是否在与恐怖组织进行交易,但底层协议可以验证他们不是。 Fireblocks 是一个为托管和 DeFi 之间的无缝集成提供后端解决方案的平台。

可投资工具:2017 年,风险投资和对冲基金的总和约为 1-20 亿美元,专注于加密投资。 2021 年,风险投资领域的加密投资为 330 亿美元,超过 800 家对冲基金分配了 680 亿美元。这大约是该领域投资的 100 倍。这是可供机构参与者投资的数千支新基金。此外,现在可以以每日流动性买卖 ETP/ETF(尽管存在挑战)和 BTC/ETH 期货。

研究:2017/2018 年周期缺乏专注于全职研究的真正专业人士。现在有一些公司“慌了”,开始专门研究加密宏观环境和个人资产的投资案例。

有大量的风险投资

最大的机构通常将其投资组合的几个百分点分配给风险投资。 超过 10 亿美元的捐赠基金平均分配 11%。 2017 年,风险资本家对加密货币的投资甚至还不到 10 亿美元。 2021 年,该行业仅在第四季度就增加了 11 倍。

资料来源:Galaxy Digital

除了实际投入的资金外,众多基金还有大量的基金备用金来继续推动增长。 仅 Paradigm 和 a16z 就从 2021 年筹集的资金中部署了近 50 亿美元。即使是部署在加密公司的 330 亿美元资本也仅占 2021 年部署的风险投资总额的 5%。

钱真的进来了

资本最终来自大型机构参与者,而不仅仅是来自像 Microstrategy 这样直言不讳的支持者。特斯拉、Galaxy Digital、Block(前身为 Square)、贝莱德、摩根士丹利和其他公司已将加密货币添加到其资产负债表中。例如,太平洋投资管理公司拥有 2 万亿美元的资产管理规模和数百家机构客户,现在正在用他们的基金交易加密货币并扩大他们的产品。 MassMutual 和 NY Life 等保险公司正在帮助推出机构级比特币平台。即使是老派的会计师事务所也加入了四大审计公司毕马威的加拿大分部的行动,将比特币、以太坊和 NFT 加入其资产负债表。仅看 BTC,我们就看到 39 家上市公司已拨款约 140 亿美元。针对机构的加密平台表示,他们的查询量是上一季度的 2-3 倍。

传统的养老基金也开始受到关注。休斯顿消防员救济和退休基金向 BTC 和 ETH 分配了 2600 万美元。费尔法克斯县警察退休系统和费尔法克斯县雇员退休系统增加了他们现有的 7000 万美元拨款。澳大利亚第五大养老基金(资产管理规模超过 700 亿美元)正在计划拨款。其最大的养老金,拥有 1770 亿美元的 AUM,AustralianSuper,对进行直接代币投资犹豫不决,但表示对 DeFi 感兴趣。哈佛、耶鲁和布朗被认为在 2021 年增持比特币。

为什么现在?

更多可用的投资商品

机构投资者在投资组合环境中构建一切。 这项投资适合哪个桶? 是冒险/冒险吗? 通胀对冲? 利率对冲? 增长还是价值投资?

由于加密的历史相当短,没有足够的周期来梳理这些事情。 但随着时间的推移,相关性和加密行为变得越来越清晰。BTC/ETH 与市场中风险最高的部分的相关性越来越低。 由于 BTC 的价格历史最长,我们可以更好地分析它在传统投资组合中的表现。

来源:Bitwise

尽管波动性很大,但 BTC 增加了投资组合的风险调整回报率,最高可达 10%。 与标准的 60/40 投资组合相比,5% 的分配似乎是风险调整后回报趋于平稳并且投资者获得改进的最大投资组合回撤的最佳点,而4% 的 ETH 分配会导致类似的结果。

是的,与没有比特币的传统投资组合相比,在投资组合中平均分配 4% 的比特币可以限制你在压力最大的时期的收益回撤。 分析分配4% 给以太坊会导致类似的结果。

随着加密在投资组合环境中成为一种更容易理解的商品,缺乏理论弹药来支持他们论点的顾问、董事会成员和投资人员现在可以提出纳入投资组合的理由。

更明确的监管

加密货币一直走在监管的钢丝上,已经推开了天生厌恶风险的机构人群。 在投资开始流入之前,这些机构需要更清楚地了解什么是允许的,什么是不允许的。

我们在 2017 年之后发现 ICO 基本上是不可行的。 万事开头难,2020 年 7 月,OCC 授权银行和储蓄机构托管加密货币。 小步前进。 2021 年 10 月,我们发现美国不会像中国那样禁止加密货币。 一步步取得进展。 2022 年 3 月,我们了解到拜登政府正在探索在促进创新和经济机会的背景下进行监管。 越来越好。

因此,尽管正式监管数量很少,但有足够的迹象表明加密货币将继续存在。 拜登政府呼吁在 2022 年年中之前提供更具体的法规,这将有助于明确该领域某些商业模式的可行性。

把握投资机会

加密货币的看涨宏观故事可以通过多种方式构建。互联网的下一次迭代支撑着我们所做的一切,释放了无限的价格上涨空间。一个价值 2 万亿美元的资产类别,有可能增长到超过 200 万亿美元,如全球房地产,或超过 100 万亿美元,如股票和债券。在 M2中新的货币基础高达 100 万亿美元以上。 DeFi 等子行业有可能超越约 25 万亿美元的全球金融服务行业。这种新价值存储将超过价值 13 万亿美元的贵金属市场。

无论您是否相信所有或部分这些框架,整个资产类别都存在 2、5 或 50 倍的上涨空间。在一个收益匮乏的世界里,回报潜力太大了,不容错过。机构投资者也看到他们已经在加密领域进行投资的同行已经认识到了其中的一些优势并忽略了它们。投资加密货币的机构每年的表现优于没有投资的机构 2.82%。

在更微观的层面上,特定代币或 DeFi 对的收益率极具吸引力。迄今为止的障碍是访问它们并了解它们的潜在风险。如果不承担风险,您将无法获得 100% 以上的 APY。如前所述,许多新进入者正在使这些收益变得像点击一样简单。它们还帮助投资者对他们所承担的风险感到满意:无常损失、智能合约风险等风险。在最保守的水平上,超额抵押 (~150%) BTC 贷款通过 Meow 获得高达 4% 的收益。 Aave 为简单的现金存款提供类似的产品和收益——是投资者从货币市场基金中获得的 10 倍。

投资者最终能够实现通过帮助保护个人网络获得的权益证明(PoS)收益。许多主要协议的抵押率超过 10%,但技术挑战阻止了机构获得这些收益。 Coinbase 和其他公司已经出现了质押即服务解决方案,以提供对这些收益的访问,而无需担心后端流程。

有什么影响?

如上所述,许多公司、养老金、捐赠基金和基金会已经在或已经对加密进行了分配。民族国家及其主权财富基金紧随其后。这些基金控制着 9 万亿美元的资产。 Binance 正在与几家主权财富基金就对其公司的重大投资进行谈判。控制着 2430 亿美元资产管理规模的阿联酋穆巴达拉投资公司开始投资加密生态系统。

如果机构参与者开始将加密货币作为其投资组合的一小部分,这只是需求方面的细分。

这些投资即将到来。无论是 1%、5% 还是 10%,任何人都在猜测,但我们确实知道这些投资者将为该领域带来更多的合法性。他们将推动更多的营销空间。他们将吸引更多用户进入该空间。他们将把更多的建设者带到这个空间。最重要的是,它们将推动对技术、增长和创新的更多投资。

虽然比计划晚了几年,这些机构终于来了。

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