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DeFi 的金库化潮流:加密结构化产品及其未来

介绍

加密结构化产品领域将吸收如此多的 TVL,流动性之神将永远处于空白状态。加密结构化产品让用户可以使用预先打包的高回报投资策略,通常建立在一种或多种衍生品之上。这对于散户吸引力来说意义重大,因为这些策略的复杂性已从用户手中剥离出来,用户只需提供明确的回报结构和风险状况来满足他们的需求。对于 DAO 来说,它们也非常适合在其国库资产上赚取被动收入流,同时保持对所持资产的期望敞口。这些收益的来源可能是 DeFi 中一些最可持续的收益,因为它们不依赖于任何类型的代币释放。

在本文中,我们将介绍什么是加密结构化产品、为什么要关心、当前在该领域运行的协议,以及对未来可能提供的产品的一瞥。所以让我们潜入吧!

加密结构性产品入门

加密结构化产品是一种预先打包的投资工具,可以抽象出收益策略。结构化产品能够做什么和不做什么的细节非常广泛,但我们在 DeFi 中看到了一个常见的结构,我们将重点关注:

  • 接受用户存款并使用这些资金执行一些自动化策略以赚取用户收益的金库
  • 它们通常建立在衍生品之上,因此该策略的表现至少部分取决于该衍生品在金库期间做了什么或不做什么

这是非常抽象的,但我保证随着我们的进展我会扩展更多。

目前,加密结构化产品凭借在该领域最大的协议上处于或接近 ATH 的 TVL 而占有一席之地,而 DeFi 的其余部分则落后于其 ATH。

资料来源:Messari

截至 2021 年底,这是该增长的生态系统崩溃:

资料来源:Messari

随着 Ribbon Finance 和 Friktion 等加密结构化产品的成功,很明显,人们对简单直观的结构化产品有着强烈的需求,这些产品可以让用户自动接触一系列不同的收益策略。到目前为止,最流行的结构化产品类型是 DeFi 期权金库(DOV)。这些代表存款人执行期权写入策略。让我们看看都有哪些协议。

Ribbon Finance

Ribbon Finance 是结构化产品领域的先驱,推出了一些首批 DOV。作为该领域的先行者,在撰写本文时,他们以 2.68 亿美元规模获得了 TVL 的最大份额。

他们的旗舰产品是他们的 Theta Vaults,它从本质上抽象了链上期权的编写策略和寻找交易对手方,这样用户就可以以溢价的形式获得收益。

目前,Ribbon 的 Theta Vaults 采用两种主要的期权编写策略,让用户在销售涵盖看涨期权和看跌期权时赚取溢价。

covered call 策略

covered call 策略有两个主要组成部分:您的标的资产(您因持有而做多),以及您针对该资产出售的看涨期权。

当您卖出看涨期权时,您同意以设定的价格(称为执行价格)向期权买方出售一定数量的资产。具体来说,对于 Ribbon 铸造的欧式期权,期权买方只能在到期时行使该期权。出售该看涨期权的目标是期权到期时未达到该行使价(称为到期价外),因此期权买方没有动力行使期权。这就是收益的来源,因为如果它在价外到期时,您可以保留 100% 的基础抵押品以及您在出售期权时支付的溢价。

当您将资产存入 Ribbon 时,他们会以相同金额为您的资产承销看涨期权,并将这些期权出售到公开市场。这是一个完全抵押的期权,通常被认为更安全,因为部分抵押的期权使作者面临理论上无限的风险。

你最大的风险是你卖出的期权在价内到期。这是超过行使价并且期权买方选择行使期权购买的情况。这本身并不是损失(以美元计价),而是相对于持有资产而言表现不佳,因为在达到执行价格之前,您将面临资产的所有上涨空间,在这种情况下,您已经卖出了剩余的上涨空间,并且期权的买方有权获得资产价格和行使价之间的差额乘以所购买的期权数量。

一个例子:假设 ETH 是 3000 美元。您以 3500 美元的执行价格抵押 1 ETH 看涨期权,该期权将在一周内到期。你以 100 美元的价格卖掉它。

到期时,如果 ETH 的价值低于 3500 美元,则期权到期时一文不值,您将获得 1 ETH + 买方为期权支付给您的 100 美元。事实上,你会喜欢 3,499 美元的到期日,因为你的头寸现在价值 3599 美元。

如果 ETH 在到期时为 4000 美元,则期权买方有权获得 3500 美元的执行价格和 4000 美元的到期价格之间的差额。因此,如果您只是多头 ETH,那么您的 1 ETH 头寸将价值 4000 美元,但在这种情况下,您需要将额外的 500 美元没收给期权买家。剩下 3600 美元(3500 美元 + 100 美元溢价)或 0.9 ETH。

总而言之,你的支付结构看起来像这样(对于一个 ETH 掩护性买权):

covered call 收益图。来源:Ribbon Docs

最佳市场条件:资产横盘整理、下跌或适度上涨。最好的情况是基础资产上涨到足以保持价外状态,这样储户就可以从资产 + 溢价中获得收益。

支持的资产:$SOL、$WBTC、$ETH、$stETH、$APE、$sAVAX、$AVAX、$AAVE

Put Selling

与covered call类似,您正在编写一个期权并以溢价出售它,希望它们到期一文不值。但在这种情况下,你正在写一个看跌期权。当您卖出看跌期权时,您同意以低于当前价格的执行价格购买资产。您打赌标的资产不会低于该价格,您可以保留标的资产以及通过出售这些期权支付给您的溢价。

同样,您可以在持有标的资产时表现出色,但如果该资产的价格低于执行价格,您将蒙受损失,因为您需要支付执行价格和资产价格之间的差额。

总而言之,你的回报结构看起来像这样:

covered call 收益图。资料来源:Opyn/Wade Prospere

最佳市场条件:资产横向移动、上涨或适度下跌。最好的情况是基础资产价格保持不变或上涨,以便储户可以轻松获得 100% 的存款 + 附加费。

支持的资产:USDC 兑 AVAX、USDC 兑 ETH、yvUSDC 兑 ETH

后端会发生什么?

世界标准时间每周五晚上 11 点,Ribbon 将从前一周提取金库存款并将其作为抵押品存入 Opyn 以铸造 oToken。这些是 Ribbon 铸造的链上期权,其参数包括到期日(通常为铸造后 7 天)和行使价(通过算法计算)。Ribbon 为这些 oToken 设定最低价格,然后举办链上 gnosis 拍卖,将它们出售给市场。在合同期限结束时,用户可以提取资金。如果期权在价内到期,则用户可以提取部分初始存款 + 附加费。如果期权到期价外,用户可以提取他们的全部存款 + 赚取的附加费。

根据 Vault,其中一些步骤是不同的。有时用户可以在到期前提取资金,该策略仅使用 90% 的存款来写期权,有时 Ribbon 会通过 Airswap 将期权 OTC 手动拍卖给做市商,有时使用 ZetaMarkets 代替 Opyn 来铸造期权。

关于 DOV 收益率的思考

就我个人而言,我将 Ribbon 视为一种协议,它利用用户流动性并以创新的方式部署它,以提供保持 DeFi 运行的核心服务。就 Ribbon 而言,这提供了稳定的链上期权流动性。因此,他们负责以太坊上最多的期权交易量;以前,一个很难破解的问题。您将继续在我们涵盖的其他结构化产品中看到这一趋势。

因为用户通过附加费而不是代币释放在 Ribbon 上赚取收益,而这些附加费是基于实际效用的;我认为 Ribbon 和类似产品是 DeFi 中最可持续的收益之一。我会把它加上 LP 赚取的交易费和贷方赚取的利息。

StakeDAO

StakeDAO 是真正的收益聚合器。从类似于以太坊上的 Yearn 的收益聚合器开始,他们已经积极扩展到从套利金库到 Staking-as-a-service(质押即服务),当然还有期权金库的各种类型的收益。目前,它们支持以太坊、Harmony、BSC、Polygon 和 Avalanche 的各种策略。

与 Ribbon 类似,它们支持看涨期权策略(ETH、BTC、LINK、UNI、AAVE)和 put selling 策略(Frax 对 ETH)。他们使用 Opyn 铸造他们的期权,并通过 Airswap 每周将其在场外交易中拍卖给做市商。

有几个关键差异使 StakeDAO 的期权金库变得有趣:

1. 为了提高这些 DOV 的收益,StakeDAO 在此过程中引入了一个额外的步骤。在针对您的标的资产铸造期权之前,StakeDAO 将您的标的存入他们拥有的另一个收益赚取策略,然后针对这些金库中的 LP 代币抵押品写入欧洲期权。这意味着您不仅可以通过期权溢价赚取收益,还可以通过保险库策略获得收益。例如,StakeDAO 有一个“被动 ETH 策略”金库,可将 ETH 存入 Curve 的 sETH-ETH 池 (eCRV),并为您自动复合 LP 费用。当您将 ETH 存入他们有保障的看涨策略金库时,他们首先将您的 ETH 存入 Curve 的 ETH-sETH 池以获得 eCRV,然后将这些 eCRV LP 代币存入他们的被动 ETH 策略金库以获得 sdeCRV。StakeDAO 然后针对该 sdeCRV 抵押品铸造看涨期权并将其出售。

covered call 收益图。资料来源:Opyn/Wade Prospere

2. 如果您真的想提高收益,StakeDAO 允许您质押您从存入他们的期权金库中获得的 LP 代币,以赚取他们的 SDT 代币。总而言之,如果您进行质押,您在期权金库上的 APR 是(每周期权写入收益率 *52 周)+ 被动策略 APR + SDT 激励 APR。

来源:StakeDAO

3. 与 Ribbon 的一些金库不同,StakeDAO 将其所有场外期权出售给做市商。这使他们能够用 sdeCRV 等更具异国情调的资产来抵押和出售他们的期权。

旁注:StakeDAO 特别关注建立在 Curve 生态系统之上。他们支持大量基于 Curve 的资产/策略,他们的资金约为 80% 的锁定 CRV 和 aCRV。对我来说,这很有吸引力,因为可靠的财政部 = 可靠的项目。

Ondo Finance

Ondo Finance 是以太坊上的结构化产品协议。虽然他们的重点是 LP 代币而不是衍生品,但其基本理念与 Ribbons 相同:使用存入的资金为交易者提供流动性。

在高层次上,Ondo 允许用户存入单一资产,然后将它们配对以提供流动性 DEX,从而在其金库的生命周期内赚取这些资产的流动性费用。

那么 Ondo 金库是如何工作的呢?

当一个新的金库启动时,它有一个订阅期(大约 30 天),用户可以将两种类型的资产存入他们的金库,一种称为高级代币,另一种称为初级代币。高级资产(通常是两者中更稳定/流动性更强的)将获得固定的年化 APY,而初级资产将获得可变的年化 APY。这些费率是在发布前设定的。

订阅期结束后,存款将关闭,金库将进入部署状态,其持续时间约为 30 天。由于这些资产旨在集中在一起以提供 LP,因此它们需要每种资产的等值金额,因此如果一项资产被超额认购,它们会将差额返还给用户。LIFO 风格。然后,他们的策略将这两种资产作为流动性存入金库指定的 DEX,以开始代表用户赚取交易费用和自动复合收益。

最后,在部署期之后是赎回期,用户可以赎回他们的存款 + 收益。这是实现固定利率的地方。在从金库获得的所有收益中,它首先用于返还向高级代币提供者承诺的固定利率,所有超额收益都归于初级代币提供者。高级代币提供者相对免受 IL(无常损失)风险的影响,IL 风险会传递给初级代币提供者。

除了交易量和池流动性外,这些金库的回报仍然非常依赖于标的资产的价格表现。没有深入探讨,让我们尝试一个使用 USDT-ETH 的示例。

金库参数:

  • 持续时间:30 天
  • 资产池:USDT(高级)-ETH(初级)
  • 仓位和相对规模:Sushi 200 万美元。
  • 收益拆分:USDT 赚取 10% 固定 APY,ETH 赚取 50% 可变 APY(可能会发生变化)

金库对每项资产筹集 100 万美元,并在接下来的 30 天内将这两种资产存入 Sushiswap USDT-ETH 池。

再一次,通过忽略价格过于简单化了,但有一些关于每个存款人如何赚钱的场景。请注意,我们指的是 APY 而不是 APR,因为保险库自动复利投资。

  1. 金库轻松地清除了固定利率的障碍。假设金库的年化 APY 回报率为 100%。回报将首先满足 USDT 存款人 10% 的年化利率障碍。其余收益将流向 ETH 储户,以用他们的抵押品领取。
  2. 金库只是清除了固定利率的障碍。例如,金库的年化收益为 11%。USDT 存款人赚取 10%,ETH 存款人赚取 1%。
  3. 金库的表现低于固定利率。假设整个保险库在其部署期间仅获得 5% 的年化 APY。所有这 5% 的 APY 都将归 USDT 存款人所有,而 ETH 存款人只会取回他们的抵押品。

希望很明显,初级代币供应商在这些金库中承担更多风险,但比高级供应商面临更多的收益上行空间。

总而言之,Ondo 很有趣,因为它以一种易于使用的结构化方式抽象出提供配对流动性的复杂性和风险。显然,该团队也拥有更宏大的愿景。提示提示:Ondo 还没有发行代币;)

非基于以太坊的 DOV 协议

Friktion

Friktion 是 Solana 上最大的 DOV 协议。在 2021 年 12 月中旬推出后,其 TVL 已经从 12 月底的 6600 万美元增长到 1.15 亿美元。他们提供 14 种看涨期权策略和 6 种看跌卖出策略,他们通过 RFQ 系统 (@channelrfq) 将其期权拍卖给链上做市商。Friktion 涵盖了 ETH 和 BTC 抵押品以及 Luna、FTT、SOL 和各种 Solana DeFi 生态系统代币的调用策略。

Katana

在 2021 年初赢得 Solana Ignition 黑客马拉松后,Katana 拥有一支由 DeFi 领域最优秀的构建者组成的团队,于 12 月中旬推出。他们已经成长为 Solana 结构化产品协议的第二名,TVL 为 2900 万美元。他们的产品与 Friktion 的产品相似,因为它们支持 11 种涵盖的 covered call 策略(SOL、SRM、ETH、RAY 等)和 3 种 put selling 策略(WBTC、WETH 和 SOL)中的多种资产。

Katana 与 @InvictusDAO、@god_dao 和 @InjectiveLabs 等 DAO 建立了众多合作伙伴关系,为他们的国库资产提供被动策略。他们还刚刚宣布了由 Framework Ventures、Alameda Research、mgnr、CMS Capital 和 Coinbase Ventures 等公司支持的 500 万美元种子轮融资。

ThetaNuts

ThetaNuts 是最普遍的跨链 DOV 协议,在 Ethereum、BSC、Avalanche、Polygon、Fantom、Boba、Cronos Network、Moonbeam、Oasis 和 Aurora 上提供金库。他们目前的 TVL 约为 4100 万美元,其中 3000 万美元在以太坊主网上。Thetanuts 至少支持每条链的原生代币的 put selling 和 covered call 策略(Fantom 上的 WFTM,Avalanche 上的 WAVAX 等),这是每条链各自用户的一个很好的切入点。

未来:一切都将金库化

好的,这是有趣的部分。让我们探索这个领域中的新项目和可能性。

其他期权编写策略

对 DOV 正在发生的事情的一个简单推断是,除了 covered call 和 put-selling 之外,更多的期权策略将被构建为 DOV。这些类型的策略为更多类型的投资者引入了新的风险概况和回报。

我将在这里探讨两个:Short Strangles 和 Short Straddles。

Short Strangles

Short Strangles 收益图。来源:Optionsbros.com

Short Strangles 是指期权卖方同时出售到期日相同但执行价格不同的同一资产的看涨期权和看跌期权。covered 看涨期权执行价格和看跌期权执行价格基本上是您利润的界限,如果标的资产高于看跌执行价格并低于看涨执行价格,那么您将获得 100% 的抵押品以及溢价两种选择都出售。从本质上讲,期权的作者既不看涨也不看跌,而是押注在期权的整个生命周期内资产的一定程度的波动性。

在加密货币的背景下,用户应该能够使用相同的抵押品来抵押两种期权(而不是将抵押品从中间分开以单独保护每个期权),因为抵押品不可能同时被两种期权所吸引。目前,我不知道是否有任何选项协议可以支持类似的东西。还值得注意的是,由于通常看涨期权由标的资产担保,而看跌期权由稳定币担保,因此如何实施的细节并不那么简单,因为我们理想情况下希望对两者使用相同的抵押品。我知道的一个项目将启用像这样的功能是 @rysk.finance。

Short straddle

short straddle 收益图。来源:Optionsbros.com

short straddle 是指期权作者同时出售具有相同到期日和行使价的同一资产的 covered call 期权和 put 期权。最好的情况是期权完全以行使价到期,其中两种期权在功能上毫无价值地到期,并且卖方收回他们的抵押品 + 两种期权赚取的溢价。

与 short strangle 类似,期权的作者是空头波动性,但由于您定义的范围更窄,因此损失的风险更高。作为额外风险的回报,如果成功,作者可以获得更多的附加费,而不是 short strangle。

其他 DOV 策略

另一个有趣的策略是可以帮助对冲现货头寸的看涨看跌价差。另一种是铁秃鹰策略,这是另一种市场中性的空头波动策略。

如果您有兴趣了解其他常见的期权策略,请查看以下内容:

请记住,其中很多都是期权购买策略,但类似的策略可以在卖方构建,但收益情况相反。

PPN:本金受保护的票据

我们探索结构化产品未来的下一步是通过查看 TardFi 结构化产品的灵感来进一步探索同构。

我们将在 TardFi 中看到的一个常见结构是以债券为核心成分的结构化产品。这个想法是从该债券中获取保证收益,并将其放入具有更高上行潜力的东西中,这样在最好的情况下,您可以获得更多收益,而不是简单地将全部本金投入债券,而在最坏的情况下,您可以获得全部本金返还且未发生任何损失(机会成本除外)。这些被称为本金受保护票据,因为它们保证在持有至到期时至少返还本金。

例如,假设有一种债券提供 10% 的保证回报,到期日为一年。银行提供的结构性产品可能需要 10,000 美元的初始投资,将 9100 美元投资于债券,再将 900 美元投资于 10 倍杠杆多头 S&P500 头寸。到今年年底,如果这 900 美元被清算,债券仍然到期并为你赚回 910 美元,剩下 1010 美元。和你开始的差不多。如果杠杆交易成功,假设标准普尔 500 比债券到期时的入场价高 10%(忽略利息支付),那么您从债券中获得 1010 美元的基本原则加上您的杠杆头寸的回报约为 1800 美元。这将总共获得 11,810 美元的回报。

我不确定它们的正式名称是什么,但我们将这种债券称为“固定收益投资”,将其他资产称为“风险投资”。现在我们可以使用这个模板并将其应用到 DeFi 的可组合环境中的许多协议中。

固定收益投资:我在哪里可以找到 DeFi 的固定收益?

  • Olympus Pro 债券市场 – 从 Olympus Pro 合作伙伴(如 Alchemix、Frax、Synapse 等)购买债券的市场
  • 固定利率协议(注意固定收益率并不意味着保证收益率)
  1. 88 mph.App
  2. yieldprotocol.com
  3. Element.fi
  4. Pendle Finance

风险投资:我在哪里可以找到 DeFi 中的高风险高涨衍生品?

  • 期权协议:Dopex、Premia、Opyn、Ribbon (?)
  • 链上杠杆交易:GMX(提供链上链上杠杆头寸)
  • 永续协议:Squeeth(我们稍后会详细讨论)

使用这些协议,您可以混合和匹配以创建 PPN 的加密版本。假设 88 mph 对存入的 ETH 提供 15% 的固定利息,我们可以将 90% 的资金存入 88 mph 并使用 10% 的资金投资于一些更高的上行 ETH 衍生品,例如 GMX 或 Squeeth 的杠杆多头 ETH 头寸。然后在年底,你会发现自己的 ETH 比你开始的多一点,或者比你开始的多得多,这取决于 ETH 与美元的表现。

为了让这更贴近实际和可口,让我们尝试用 $OHM 构建一个策略。使用撰写时可用的数据,我们可以建立一个策略,该策略使用从质押的 $OHM 头寸 (3,3) 的所有其他 rebase 以 Dopex 上可用的最近执行价格购买尽可能多的看涨期权。我使用 rebase,因为 $OHM 债券是负值。

  • 3000 美元的初始投资
  • OHM 5 天 rebases 约为 3%
  • 4000 美元的 1,000.00 gOHM 看涨期权成本约为 1.925 OHM(63.5 美元,10 天到期)

你可以在这里查看我的粗略建模‌。

TLDR:以 $OHM 计价,您正在实施的不仅仅是 PPN 策略的保证。如果 $OHM 在到期时设法比您的买入高出 40%,那么您的 100 OHM 现在是 6,466 OHM。这很有趣。这个例子是严格说明性的,有很多警告:

  1. Dopex 没有该交易的流动性。我们目前实际上不能购买那么多看涨期权,但我认为如果可以的话定价会是一样的。
  2. 我以 OHM 命名,显然这只会吸引 ohmies
  3. 我没有模拟放弃所有其他 rebase 或真正年化任何东西的机会成本,这只是看一个 10 天的周期。

这是半途而废,可能是错误的,但我只是想让收益在这里流动。即使此设置完全无效,也肯定有可行的 PPN 策略。联系 @hussufo 告诉他为什么我错了或基于这些想法进行创建。

UXD、Lemma 和 Delta 中性基差交易金库

背景知识:永续合约入门‌。

Lemma Finance 和 UXD Protocol 分别是 Arbitrum 和 Solana 上的结构化产品,以基差交易策略的形式为用户提供市场中性收益率。

永续合约是一种衍生合约,赋予持有人在未来任何时候购买资产的权利。与 Synths 类似,永续期货旨在保持其价格与以美元计价的标的资产(即 ETH/USD)挂钩。perp 价格保持挂钩的方式是通过动态资金费率,这是较受欢迎的交易的开市人在某个时间间隔内向较不受欢迎的交易的出资人支付的费用。当永续合约的价格偏离标的资产的指数价格时,这意味着有太多的多头头寸与空头头寸相比。因此,资金费率将是正数,这意味着任何持有多头头寸的人都将向空头支付资金费率。它偏离得越多,要支付的融资利率就越高,这会激励多头平仓和空头开仓以赚取该融资利率并稳定价格。

基差交易是一种市场中性策略,用户将利用正资金利率(多头支付空头)开立资产空头头寸并持有等量的现货资产。这有效地使用户对基础资产价格行为的敞口为 0,但当资金利率为正时,他们将从多头获得资金。

UXD & Lemma 的金库有什么作用?

UXD/Lemma 的基差交易金库代表储户实施链上基差交易策略。当您将 ETH 存入 UXD 或 Lemma 时,该协议会自动将您的资金转移到去中心化衍生品交易所,将您的一半 ETH 保留在现货,并使用另一半开设空头头寸以开始赚取资金。有效地将您的 ETH 头寸转变为稳定币头寸。您通过存入这些金库而获得的 LP 代币实际上是与 1 美元挂钩的稳定币(UXD 协议上的 $UXD,Lemma 上的 $LUSD),这当然得到铸币者持有的 delta 中性头寸的支持。

借助 Lemma,资金收益被分配回储户(LUSD 铸造者)。使用 UXD,资金收益分配给 UXD 协议利益相关者及其保险基金,该保险基金的存在是为了保护 UXD 持有者在/如果他们变成负数时支付资金费率。

未来,我认为对 delta 中性结构性产品的需求会大幅增加。

快点醒来,一个新的乐高积木刚刚落地了:Squeeth

我们将继续看到的是,随着新的 DeFi 原语的推出,它们将提供在其之上构建结构化产品的全新机会。就像 Opyn 的 oToken 原语和 Ribbon 一样!由 Opyn & Paradigm 于 2022 年 1 月推出的 Squeeth 就是这样一种原语。

简而言之,Squeeth 是一种价格与 ETH^2 挂钩的永续合约。以美元计的 ETH 价格的 2 次方。这是一个非常酷的实验,您可以在此处了解有关其复杂性的更多信息。

随着 Squeeth 的推出,许多人的脑海中浮现出具有如此有趣回报结构的新链上原语可以实现的可能性。让我们来谈谈下面的几个。

螃蟹策略

Opyn 的螃蟹(crab)金库最近刚刚推出,其工作原理与基差交易策略类似。金库的策略基本上是将 Squeeth 空头头寸与 ETH 多头头寸配对,以便在处于近似 delta 中性头寸的同时获得融资利率的收益。

就像上面讨论的空头 straddles 一样,您在这里押注波动性。金库每天重新平衡头寸,以确保 ETH 的数量足以抵消 Squeeth 空头头寸的 ETH 敞口。具体来说,金库押注每次重新平衡之间的波动率将低于 ETH 的隐含波动率。因此,如果 ETH 在一天内保持在该范围内(在任一方向上约为 6%),那么您就处于绿色状态。相反,如果隐含波动率在任一方向的下一次重新平衡之前实现,您将在交易中亏损。

假想螃蟹策略回归。资料来源:Opyn/Wade Prospere

您可以在此处‌和此处‌了解有关螃蟹策略的更多信息。

牛熊策略

虽然我无法获得详细信息,但 Opyn 还将在 Squeeth 之上推出类似的自动再平衡策略,针对牛市和熊市,并分别提供 Delta 1 和 Delta -1 风险敞口。

在这里阅读更多‌。

LP 对冲策略

今天为 DEX 提供流动性的一个相当大的问题是无常损失。LP 希望通过提供流动性来赚取费用,同时又不放弃一项或两项资产的优势。

事实证明,使用一篮子 LP 代币、Squeeth 头寸和其他衍生品(永续合约和/或期权)几乎可以完美地对冲 LP 头寸的价值。您可以针对 Squeeth/ETH 池、ETH/USD 池和任何 ETH 池构建对冲,并赚取交易费用,同时将下行风险降至最低。在此处了解有关使用 Squeeth 对冲 Uniswap v3 头寸的更多信息。

鉴于无常损失的解决方案是多么有吸引力,肯定会有协议出现,使用主动再平衡和使用 Squeeth、Options 等衍生工具对冲 IL 来主动管理 Uniswap v3 LP 头寸。

附言密切关注 fuerte.fi,他们正在使用 Squeeth、链上期权、永续合约开发几种 delta 中性策略

Alkimiya – 算力结构化产品

Alkimiya 是一个非常有趣的协议,旨在将算力转化为链上商品。

今天的问题是网络验证者,即工作量证明链上的矿工,在其验证收入中面临大量波动。例如,作为一名矿工,运行矿机可能会花费固定金额,但您为验证网络而赚取的费用取决于当月对区块空间的需求以及基础的价格波动您赚取的资产。

这就是 Alkimiya 的用武之地,其目标是允许验证者预先将算力交换为固定数量。Alkimiya 本周刚刚在 Avalanche 上推出了他们的 Silica Contracts 和即将在 2022 年 Q2 推出的 Hash Vaults。

Silica

Silica 是一种商品互换合约,旨在促进算力的买卖。任何人都可以创建一份合约,上面写着我想在 Z 时间段内以 Y 固定价格出售 X 数量的算力。合约卖方实际上是在说,以 Y 固定价格换取我挖 X 算力所获得的奖励。

一旦执行交换,卖方购买 Silica 的稳定币的固定付款将在合同期限内归属,而卖方根据网络的共识算法在相同的期限内支付从验证中获得的所有奖励。

由于卖家是否真的在挖矿并不重要,你可以将这些视为算力衍生品。

这一切都非常抽象,所以这是从他们的文档中提取的一个示例:

例如,运行 10 Gh/s Ethash 的矿工每月支付 2,000 美元用于托管。在矿工想要抵御下行的熊市中,矿工可以在 30 天内以 2,000 USDT (N < 10) 发行 N Gh/s。矿工每天预计交付 (N * Reward_Per_Gh/s_Per_Day) 数量的 ETH,以换取 2,000 USDT 的一部分。基础奖励指数跟踪给定日期产生的 ETH 1 Gh/s 数量。

资料来源:Alkimiya Docs

对矿工的好处是他们能够通过预先锁定付款来消除不确定性。这使他们能够建立更可预测的业务。

算力金库(Hash Vault)

算力金库是由 Silica 的策略组合组成的结构化产品。

目前尚不清楚他们计划推出什么策略,但总体主题是这些金库将为用户提供一种直接投资区块空间奖励的简单方法。众所周知,在 NFT 铸造或空投领取等高活动期间,区块空间会涨价,从而导致验证者在此期间的费用更高。使用算力金库,您可以获得这些费用,或者正如他们所说:“对事件驱动的网络拥塞进行定向押注,并从这些预期事件中获利。”

这非常令人兴奋。这些收入目前仅对节点运营商开放,但现在可以由其他普通人获得。

了解更多:

  1. 共识资本市场
  2. https://alkimiya.io/documentation/

结论

总之,人类正在地球上做一些神奇的事情。希望您对今天的加密结构化产品格局以及在不久的将来会是什么样子有所了解。加密结构化产品是用户体验的阶梯式改进,最终用户和 DAO 都能够访问被动收益策略。因此,他们在生态系统中作为资本聚合者发挥了关键作用,其部署策略作为核心流动性,在 DeFi 中提供核心服务。我们肯定会在未来看到更多这样的事情。或者正如人类所说,我们看好加密结构化产品。

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