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为什么 Olympus DAO 不能持续增长?

Mar. 2022, Vincy

Data Source: Footprint Analytics –  Olympus DAO Dashboard

Olympus DAO 受到近期市场抛售的打击,OHM 在 3 月 9 日的交易价格低至 32.6 美元,比 2021 年 4 月创下的历史最高价 1,415.26 美元跌幅 97.7%。

Olympus DAO 作为首个去中心化储备货币的协议。截止 2021 年 10 月底,质押 OHM 拥有超 8,000% 的 APY,到目前还有 1,039% 的 APY。面对如此高的 APY,其 TVL 和 token OHM 价格均在下跌。

是什么阻止了 OHM 的持续发展?

Olympus DAO 控制自身的流动性

据 Footprint Analytics 数据显示,以太坊应用 Olympus DAO 自推出以来,以超 1,000% 的 APY 吸引用户质押和创建 LP token,推动 TVL 上升到 8.6 亿美元的峰值。然而,由于市场的抛售,TVL 直线下降直至平衡的状态,目前为 2.6 亿美元,跌幅 70%。

Footprint Analytics – TVL of Olympus DAO

Olympus DAO 是第一个利用 Bond (债券)机制创造出可替代 “流动性挖矿” 模式方案的协议,通过折扣价发行 token OHM 和创建 LP token 提供流动性,创造 “协议拥有流动性” 的理念。

Olympus DAO 支持用户三种的行为:质押、债券购买和卖出。

债券购买是  Olympus DAO 的一个独特机制,允许用户通过支持如 wETH 和 DAI 等资产从国库购买打折的 OHM。但是,要获得折扣的 OHM 需要付出对应价值的 wETH 和 DAI 等国库资产,并需要 2 到 5 天的等待期才能完全获得购买的 OHM。

除了国库支持的资产之外,用户还可以通过支付 LP token 来换取打折的 OHM,一般是与 OHM 相关的流动对 token,如 OHM-DAI LP 等。与稳定币组成 LP token,这保证了国库可以控制大部分的流动性,并通过 LP token 的方式赚取手续费。

因此,LP token 的捕获以及 OHM 的质押功能,都可以使 Olympus DAO 掌握 99.8% 的 OHM 流动性。

Screenshot source – Olympus DAO website

采用博弈论中的 “囚徒困境” 模式

Olympus DAO 之所以吸引大量的用户,源于其(3,3)的经济模式,即来自于博弈论中著名的” 囚徒困境” 模式。

以质押、债券购买和卖出这三种行为设计一种(3,3)经济模型,当所有用户都参与 stake 时,对用户和协议能达到双赢的效果,即(3,3)的状态。然而,用户之所以愿意购买并质押 OHM,得益于其超 1,039% 的 APY 质押收益。

Screenshot source – Olympus DAO website

通过购买债券获得 OHM 时,用户都将付出 wETH、DAI 和 FRAX 等资产使 Olympus 的国库资金增长,以此来支持 OHM 的价值。Olympus DAO 国库的资金增长加上协议控制了 99.8% 的 OHM,那么就可以使内在 1DAI 的 OHM 拥有高出几百倍甚至几千倍的市场价格。

越高的 APY 也意味着有越高的溢价,这将导致大量 OHM 作为激励通胀产出。同时,市场上会出现大量的 OHM 挖提卖的操作,OHM 的价格及协议的质押 APY 也将会降低,最差的情况可能会沦为(-3,-3)的阶段。这意味着 Olympus DAO 和用户都会得到相应的损失。

在这种模式下,适时入场的用户可获得短期高收益,但以 APY 创造的贪婪 Tokenomics 也会受人性驱使。因此,高收益是不可持续的。

OHM 币价自由浮动,由市场决定

OHM 的价格是由 DAO 的国库资产(如 wETH、DAI 和 FRAX 等)所支持的。蕴含的底层逻辑:

  • 当 OHM 价格上涨时,协议通过增发 OHM,压低价格;

  • 当 OHM 价格下降时,协议将回购并销毁 OHM,拉回价格。

从 Footprint Analytics 趋势上看,OHM 的币价具有比较大波动性。两次币价的峰值高达 1,100 美元以上,但截至 3 月 9 日的币价为 32.6 美元,创下历史新低值。

Footprint Analytics –  OHM of Price

通过 OHM 的币价走势,分析主要的上涨和下跌因素。

 

 币价上涨:

  • Olympus 引入了债券功能,允许用户购买打折的 OHM 组成 LP token,赚取超 1000% 到 8000% 之间的 APY。

  • 获得的奖励每天复利 3 次,加速了资产池的增长。

币价下跌:

  • 质押 OHM 的用户多了,也会导致币价下跌。

  • OHM 的价格基本是由新购买的用户来维持。

  • OHM 目前没有实用的程序,对 OHM 的需求来自想用 OHM 来获得高 APY 的用户,并为 OHM 交易对提供流动性,将他们的LP token 与折扣的 OHM 挂钩。

  • 在 1 月 17 日,Whale 抛售 OHM 82,526 枚(当时价值 1,330 万美元),引发了币价跌至新低值。

对比 Lido 质押协议,用户无需锁定 token 如 ETH 或 LUNA 等可获得质押奖励,且 1∶1 的价格获得 stETH 或 stLUNA,而在 Olympus 质押 wETH 或 DAI 等获得的奖励是 OHM。由于 OHM 的价格受市场因素极大,所以质押仍有很大的风险。

结语

Olympus DAO 仍处于早期阶段,它以(3,3)的模式引领项目,需要用户都保持(3,3)的精神,共同参与下注,只有在所有 OHM 质押者中没有叛逆者时,它才有意义。因此,在一个瞬息万变的币圈中,要形成一个动态平衡的趋势是比较困难的。并且想获得高 APY 的用户需要承担更高的风险。

本文来自 Footprint Analytics 社区贡献

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