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JZL Capital | 数字周报第24期:美国通胀爆表 入场时机未到

本周摘要:

– CPI指数来到8.6%后,市场暴跌,经济衰退要来了吗?

– Celsius和stETH的影响下ETH继续下跌,它会成为下一个Terra和UST吗?

一、 上周行业动态:

本周市场在周五跳水,随着超预期的CPI数据公布美股跳水,加密市场也随之跟随下跌,并在周六及周日两次补跌,比特币最低跌至26500附近,截至撰稿时点收于27876.5,跌幅近7%。而ETH则有明显超跌的现象,受stETH脱锚造成的FUD情绪影响,ETH周六周日连续跌破整数关卡,最低跌至1400平台,截至撰稿日收于1506,周内跌幅15.76%。整个加密市场的市值也在几天内蒸发了近1000亿的市值,来到了1.1万亿的水平,随着周三美联储即将新一轮的议息会议,在周三之前整个加密市场都将人心惶惶。

同样本周美股小平台最终还是没能保住,在CPI超预期的数据加持下,本周五盘前空头便提前发动进攻,大盘跳空大跌,美股反弹基本结束。公布的CPI数据为8.6%,超出预期0.3%,CPI的曲线图也从拐头迹象变为了持续向上,击垮了许多投资者的信心。尤其是在过去一周多的时间,美股多空双方势均力敌,这种情况下哪一方获得一点外力帮助就可以获得主动权,而这时CPI便成为了空投方最大的武器。为什么这次的CPI会有这么大的杀伤力呢?首先在通胀持续高烧不退的情况下,越来越多的投资者开始怀疑美国可能会出现经济衰退,根据Bloomberg的调查统计,48%的投资者认为2023年将会发生大萧条。再就是下周三美联储又要加息了,在这个关键时刻,CPI超预期意味着鹰派政策将会持续,甚至出现一次加75个基点的预测,有了这个预期下周一到周三美联储议息会议结束之前大盘都会心惊胆战。Google Trend显示,人们搜索通胀的热度高于经济衰退,但几个月以来经济衰退逐渐形成热门搜索词汇,说明美国人在经历通胀高居不下之后,下一步关心的是经济会不会衰退,德意志银行预测美国明年将陷入经济衰退,而预期是金融市场最大的魔鬼,预期的多了就自我实现将预期变为现实,当越来越多的人预期会有经济衰退那可能危险正在来的路上,如果真的发生股灾,那相比于2008年的金融危机,股票市场还有20%的跌幅才能与之匹配,在这样的预期之下,还请投资者继续小心谨慎。

新闻层面,本周以太坊无疑是站在了风口浪尖。首先以太坊测试网RopSten成功转型PoS,并且据以太坊开发者透漏,在本年末将会关停含RopSten在内的多个测试网,这也侧面反映出PoS转型技术基本成型并已经不需要同时运行这么多个测试网络了,因此V神之前提过的在今年下半年度以太坊正式转型PoS将成为大概率事件。再就是巨型CeFi平台Celsius Network发生ETH仓位“资不抵债”的情况,首先Celsius Network是base在美国的一家头部中心化加密货币借贷平台,里面存储了客户的100万+的以太坊在进行理财,而在6月6日,推特用户@yieldchad声称Celsius的ETH仓位已经“资不抵债”,原因在于Celsius的100万ETH中,只有27%是随时可取的,另外73%中:44%以stETH形式存在,29%直接质押在ETH2.0中,如果全部100万个ETH客户要短期兑现,那73%的ETH只能兑现28万,而Celsius平台允许用户灵活赎回,因此一定层面上讲这类事件是有可能发生的。再加上同一天Dirty Bubble Media爆出了Celsius曾将近4万个ETH质押在Stakehound平台中,而该平台在2021年5月的密钥丢失事件中损失了部分ETH储备,其中就包含Celsius的4万个ETH,这件事被Celsius一直隐瞒到今天。种种事件引发了针对于stETH的FUD事件,导致stETH在Curve的流动性池脱锚,最高脱锚5%。但本次事件和之前的UST脱锚毫无相似度可言:

•首先stETH的机制允许stToken1:1刚性兑换本位代币,任何stToken的价差都会被币本位套利者抹平。虽然stETH在当前无法1:1刚兑ETH,但随着以太坊PoS转型的临近,stETH的套利机会也更加清晰,因此市场对stETH的投机需求会吸引到一众买家。

•Celsius作为全球前三的CeFi平台,下一轮融资估值105亿美元,以其整体资产规模包括可使用的借贷工具,即使发生100万ETH同一时间要求赎回的情况,要确保流动性兑付的能力是有的。

•Alameda Research在6/8日几小时内撤出近5万个stETH是近期最大的stETH抛售事件,而此行为虽行为目的不明,但明显不是有预谋的市场做空行为。

•当然也不排除有系统性风险发生的可能性:首先stETH被过大的FUD情绪以及刻意地将stETH锚定拉向清算价格,数据表示在stETH<0.85之后,将会不断有大量美元被清算,有可能发生系统性风险。再就是Celsius本身作为Cefi缺乏审计透明度,其在2019,2020财年均有审计报告发出,但21年并没有,如果Celsius长期保持对公司财务、运营的不透明,难免会令投资者丧失信心,加速赎回的速度。

从其他角度看,本次推特原文作者也是一个专门看空的媒体号,常年喊空Coinbase,Tesla等大型机构,伴随被盗事件的再次发酵,可以看出这是一起明显的FUD情绪渲染事件,在灰犀牛满地走的熊市阶段未来可能会多次见到。因此对于投资者来说,如何有效处理FUD情绪,乃至求得其中的投资机会是更为重要的事情。

另外一年一度的加密盛会“Consensus”于6月9日在美国德州首府Austin开幕,会议将持续4天,演讲嘉宾近500名,包括FTX CEO SBF,富达投资CEO Abby Johnson,PaypalCEO Dan Schulman等,JZL将在下周的周报中对该会议重要议题进行跟进。

二、 宏观与分析:

周五美国CPI超预期,导致了整体海外资本市场的大幅度下行,所以短期BTC跌破30000USDT,目前跌至25000USDT,短期之后反弹的机会,反弹点关注20000USDT,短期的机会在FOMC开会之后,市场可能会有一定的反弹,但是概率较小。

BTC已经跌破前期低点,目前没有支撑,无险可守,短期反弹机会跟随美股。

ETH走势差于BTC,我们判断BTC短期性价比高于其他数字货币。

纳斯达克指数反弹至12300后,受高CPI影响,直线下跌,我们判断会跌破前期低点。

美债利率:2年期美债基本突破3,目前到达3.183,短期属于情绪的超预期释放,我们判断基本为年内高点,后续再创新高的可能性较小。

1.Ahr999:0.427,这个位置我们强烈建议开始加大定投。

2.MVRV:1.267,性价比同Ahr999。

3.BTC地址数:持币10以下的地址数进场依旧快速,持币10以上的地址数有小幅下跌。

4.ETH地址数变化:持币100以上的地址数重拾上涨,但是持币1000以上地址数整体稳定。

2.总结:

市场目前处于情绪发酵期,短期BTC无险可守,继续下探的可能性较大,目前可以采取的策略是跟随美股做交易,如果美股反弹,大概率数字货币市场会进行跟随。

三、 投融资情况总结:

1.投融资回顾  

•报告期内,披露投融资事件51笔,融资金融约8亿美元。具体赛道方面,Web 3.0赛道22个项目占比近45%,Defi赛道11个项目,Cefi赛道8个项目,NFT赛道5个项目、Infrastructure赛道5个,占比约25%。

•报告期内,出现2起融资金额过亿的项目,即:1)厄瓜多尔数字支付平台Kushki完成由SoftBank Latin America Fund 、KaszekVentures 等机构参与的1亿美元融资,Kushki凭借本次融资一举跻身“独角兽”行列。Kushki致力于为拉丁美洲企业提供全球范围内的数字货币支付服务;2)印尼加密货币交易所Pintu完成由IntudoVentures、LightspeedVenture Partners、PanteraCapital等机构共同投资的13亿美元B轮融资。其中Lightspeed Venture Partners 在2021年 8 月份领投了Pintu3,500 万美元的 A 轮融资。

2.本周方向——DeFi  

•尽管头部Defi项目锁仓量持续下降(7d Change & 1m Change),但Defi项目热度不减,新晋Defi项目对于头部投资机构的吸引力;报告期内,头部机构如a16z、HaunVentures、PanteraCapital、AlamedaResearch、DragonflyCapital、SequoiaCapital、Crypto.comCapital、JumpCrypto等众多机构参与Defi项目投资。包括由由NEAR和WOO Network孵化的交易协议OrderlyNetwork(PanteraCapital领投2,000万美元融资),Defi借贷协议EulerFinance(HaunVentures领投3,200万美元)和去中心化资产托管协议Entropy(a16z领投2,500美元融资)。

四、 加密生态跟踪:

1.NFTs

1)NFT动态汇总

•过去7天NFT市场的市值和交易量跟随币市呈持续性下跌,随着更多“三无”项目及仿盘的出现,恐慌情绪和逐渐在NFT市场蔓延开来。

•通过近期的整体数据可以更清晰的看出市场态势:

  • NFT总市值最高点出现在2022年4月4日,约370亿美金。目前NFT总市值为230亿美金。总市值相对跌幅为37%。

  • NFT单日交易额最高点出现在2022年5月1日,约5.7亿美金。目前NFT单日交易额为4000万美金。单日交易额相对跌幅为92%。

  • NFT交易者数量最高点出现在2022年4月8日,约56000人。目前NFT交易者数量为23000人。NFT交易者数量相对跌幅为58%。

•以蓝筹币为首,过去7天接近20%的市值在市场中蒸发,随着流动性紧缩将进一步影响币圈,未来NFT市场很有可能出现大规模项目破发地板价暴跌的情况,不过好在市值占比较大的蓝筹项目因为换手次数很低且高保值,因此市场底部的出现反而为投资者带来入手的好时机。

•反观交易所情况,X2Y2近期依旧强势,可见其“以小打大”和“利益共享”策略的高效,虽然参与人数还是与OP相差几个数量级,但如果在熊市中能持续提供优质的产品和服务,X2Y2非常有可能成为OS最大的竞争者。当然未来NFT市场一定也会产生更多优质的团队和平台增加竞争,也不能忽略有着133亿美元估值的OS采取同样的营销策略与机制反手再次扼杀其他家于萌芽阶段。

2)本周NFT项目介绍:GODA(theGallery of Digital Assets)

•基本信息:初始mint price = 1 ETH

•GODA与传统艺术家密切合作,帮助他们利用NFT的新媒体模式将现代艺术带入Web3和Metaverse的数字领域。

•核心团队由唱片艺术家、制作人、作曲家、慈善家、时装设计师和企业家Pharrell Williams等多名行业人士组成,包括当代艺术家Nina Chanel Abney、投资者和企业家Shaun Neff、画廊老板Todd Kramer、艺术收藏家Easy Otabor、投资者Nick Adler、NFT收藏家和顾问J1mmy.Eth等。

•第一个发行计划在今年夏天,必须持有GODA的Mint Pass NFT才能保证访问。Nina Chanel Abney将是第一批艺术家系列的首发艺术家。

 3)本周NFT事件:

•苏富比拍卖行(Sotheby’s)宣布将于6月14至21日首次展售日本艺术家松山智一的9幅NFT作品,其中包括3幅一版1件、3幅一版5件及3幅一版150件,在苏富比元宇宙平台Sotheby’s Metaverse上亦可供观赏和购买。另外,苏富比指,若购买全部3幅每版各150件的NFT作品,可获赠1幅由松山智一设计的特别版NFT礼物,但每个钱包地址可最多申请一件NFT礼物。

•至今苏富比元宇宙已进行过4次NFT销售,最新一期是与利物浦足球队的慈善基金会合作:

2.  GameFi链游:

1)数据回顾

•报告期内,Gamefi概念以-5.6%的跌幅大幅跑输Defi、公链和 Web 3.0概念。

•具体币种层面,YGG以-11.4%跌幅“领跑“”Gamefi概念相关币种,AXS、SAND分别以-6.9%和-4.2%跌幅紧随其后;

•按游戏参与人数,受到月初Splinderland游戏玩家数量骤降影响,其占据数月的活跃玩家数量第一的头衔随之失去,同时也造成链游整体玩家下降30%-40%。

2)本周项目 – Illuvium通过土地销售筹集7,200万美元

•报告期内,3A游戏Illuvium在游戏内交易所IlluviDEX完成第一期20,000块土地NFT销售,筹集超过7,200万美元。土地NFT共分6个等级,其中T0为免费土地,仅供玩家提现使用,不产生收益。T1-T5为付费土地,稀有度越高意味着更快速的产出,T5地块可以举办Illuvium电竞活动,获得报名费、赞助费等额外收益;

•T1到T4地块可通过ETH或sILV2代币购买(两种代币不能用在同一笔交易中)。T5的土地只能用ETH购买。T1到T4的土地是执行荷兰式拍卖,也就是常说的倒叙拍卖,其中土地拍卖起始价为:T1 土地(2ETH)、T2土地(6ETH) 、T3土地(20ETH)、T4土地(80ETH);T5地块将在Twitch以英式拍卖方式进行;

•本次出手获得的ETH将用于购买ILV,奖励ILV质押者,而获得的sILV2将直接销毁,预计带来39%的总量减少;

•土地拥有者预期会在游戏中获得3重收益,即1)拥有土地即可按比例分享游戏总收入5%;2)通过参加PVE赛事获得游戏内奖励;及3)通过捕获伊鲁兽、挖掘土地内资源,并在游戏内NFT市场上进行交易赚取收益;

•Illuvium将于2022年第三季度在PC 和 macOS上发布,在此之前,相信团队将陆续安排剩余约8万块土地的上线发售,募集资金作进一步开发以及对币价进行市值管理;

•尽管Illuvium第一期土地销售圆满成功,但并未在ILV价格上有任何体现,今年以来,币价表现大幅跑输BTC,甚至不及遭遇黑客攻击的AXS。

3.Infrastructure 基础设施

1)公链动态汇总:

•加密市场TVL在本周迎来了较大下行,各公链整体锁仓量(包含Staking)940亿美元减少到838亿美元,下降比例约为11%;

•以太坊占比较上周基本持平。前五排名没有变化。

•值得注意的是Tron的TVL在连续几周的上涨后也出现了不可避免的回撤,现阶段USDD的发行已经到了7.23亿美元,储备金合计约为6.82亿美元,随着整个币市的下降,后续我们或许也将看到TRON DAO Reserve的枯竭。

2)重点投资介绍

•Delphia

  • 6月8日,算法股票投资平台Delphia完成6000万美元A轮融资,MulticoinCapital领投,RibbitCapital、FTXVentures、ValorEquity Partners、FJLabs、LatticeVentures和Cumberland等参投。本次融资将用于推出其原生代币,增加用户贡献数据途径和增加全球员工人数。

  • Delphia是一个由算法支持的股票投资平台,其拥有一个面向合格投资者的对冲基金,该基金采用中性策略,涵盖约2,500支美国股票,Delphia会自动根据市场情况,甚至社会舆论分析积极调整股票头寸。用户可以通过App Store或Google Play下载应用进行投资。

  • 从2022年夏季开始,Delphia将推出Delphia数据Token(ERC-20),以奖励愿意与Delphia共享个人数据的用户,Token持有者还将获得有关金融产品和服务的会员福利,例如降低费用或提前获得新产品等。

•Entropy

  • 6月9日,去中心化加密货币托管协议Entropy完成2500万美元种子轮融资,a16z领投,CoinbaseVentures、RobotVentures、DragonflyCapital、EtherealVentures、Variant和 Inflection等参投。个人投资者包括NavalRavikant,SabrinaHahn和 James Prestwich。此次筹集的资金将用于打造该公司领先的嵌入式支付、信用卡、贷款和加密解决方案。此外,该基金将用于社区投资,继续其国际扩张计划,并加强全球战略伙伴关系。Entropy的上一次融资是于今年完成的195万美元pre-seed轮融资,由Dragonfly,TheLAO等参投。

  • Entropy利用基于多方计算的加密技术,为用户提供了一种随时在任意区块链上存入和使用加密货币的方法。根据Entropy协议,用户可以实现他们自己的与基金交互的规则,比如time-gated constraints,一种在DAO里十分常用的规则。

  • 公司的CEO Tux Pacific是一名跨性别者和活动家,同时也是一名自学成才、从大学辍学的密码学家。他声称公司的主要目标是对抗Fireblocks和 Coinbase等中心化加密货币托管人的标准商业模式。

3)Cosmos生态

•Osmosis

6月8日,Osmosis区块链已于区块高度4713064停止出块,开发人员正在进行紧急维护。Osmosis DEX和Wallet暂时无法使用,直到修复完成。此次故障与一个流动性池的漏洞有关,据Cosmos生态开发者@TheJunonaut发推称,该漏洞会导致将资产加入池中提供流动性,并且移除流动性后,资产将在过程中增加50%,可能会耗尽所有流动资金池。

针对该漏洞, Osmosis在推特表示流动资金池并未“完全耗尽”,开发人员正在修复漏洞,确定损失的规模(可能在500万美元左右),并将努力恢复运行。

据悉,该漏洞在Osmosis v9.0版本更新中引入的,官方团队正在编写漏洞补丁并进行测试,将在未来几天对网络升级进行彻底的端到端测试之后更新完整的漏洞报告。

近期受整体市场弱势和UST崩盘事件影响,Osmosis的TVL缩水由严重,由高点18亿美元下跌至近期的2.2亿美元。

此外,6月9日,Cosmos验证节点FireStake在推特上自曝,称其团队两名成员在测试过程中发现了Osmosis上的严重漏洞,并利用该漏洞套现200万美元。目前FireStake正在与Osmosis团队合作,以尽快归还资金。这一行为得到了Osmosis创始人之一Sunny Aggarwal的感谢。

截至6月12日,Osmosis区块链尚未重启,官方团队表示正在进行数据分析,以便能够生成蒙受损失的地址列表,这将用于recovery drop,计划在链重启后的几天内面向受损用户进行。任何不可收回或因为漏洞被意外使用的资金将由Osmosis开发者基金支付。这意味着不会逆转交易或破坏链所有权不变性。

Cosmos生态近期也是多灾多难,先有备受瞩目的Evmos主网启动失败,又有明星项目Juno没收巨鲸资产,而Osmosis作为Cosmos生态中最大最重要的DEX,发展也一直相对保守,近期成功引入了以太坊资产,如WETH、DAI等。但本该大展拳脚的Osmosis本次又遭受漏洞打击,叠加市场整体下跌和早期代币的高通胀,Cosmos生态资产的市值也是跌幅巨大。

去中心化治理是一把双刃剑,如此次事件中,Osmosis官方团队选择了直接停止出块,避免了损失的进一步扩大,对项目造成不可逆的损伤。而Terra在此前的UST崩溃事件中,官方却反应迟缓,本该施加资本管制等手段以避免无限铸币,却一拖再拖导致无法挽回(社区投票需要7天时间通过),等到验证节点绕过投票阶段暂停链上兑换机制时,LUNA的无限增发已成为事实,事态无法挽回。

目前来看,在加密世界中去中心化治理还是个伪命题,中心化的团队在处理突发事件上有无可比拟的优势。大多数项目方所谓的“去中心化”都是用来叙事的噱头,而“把治理权还给社区”则更像是一种责任推卸,或是某种意义上的“Rug Pull”。

4.DAO 去中心化自治组织

•PartyDAO

PartyDAO完成1,640万美元融资,由 a16z 领投,Compound Crypto、DragonflyCapital、UniswapVentures等参投。PartyDAO是一个去中心化软件开发组织,其推出的首个产品为PartyBid,是一个集体购买NFT 的协议。

可以把PartyBid理解为一个NFT众筹购买平台,由于明星NFT项目通常价格较高,普通用户难以触达,而PartyBid这样的平台为用户提供了一个“众筹”的场所。用户可以在平台上创建名为Party的团体来为将要购买的NFT进行集资。

该项目成立于2021年5月,最初的灵感来源为Mirror创始人Denis Nazarov在Twitter上发表的想法——让人们集中资金共同竞标 NFT。随后PartyDAO在Mirror上通过众筹募集了10个ETH启动项目。根据官网信息,PartyBid共有19000+用户和近1400个Party,累计筹集了8000+ETH。

PartyBid帮助小额资金散户更多参与到以往只有少数人可以参与的市场中,一方面降低了门槛,一方面也为NFT商品提供更多的流动性。

•Samudai

DAO 管理和增长平台 Samudai宣布完成250万美元pre-seed融资,本轮融资由 Coinbase Ventures、FTXVentures 等参投。Samudai计划在7月推出其平台的alpha内测版本,并在今年内开放公测。

Samudai将自己定义为web3世界的LinkedIn + Glassdoor + Trello,为DAO组织提供项目管理、人才招聘、验证等服务。由于当前DAO组织的协作通常需要在多个web2原生工具间切换,如主流的Discord和Notion,Samudai致力于开发一个一体化的web3原生工具解决这一问题。

目前项目还处在相对早期阶段,尚未开启测试。创始团队来自印度,背景较为多元化,包括区块链开发、项目商业化和VC投资等。

近期大型投资机构倾向于投资DAO的基础设施项目,相比较叙事“五花八门”的DAO组织项目,为DAO组织提供基础设施服务、解决实际痛点的项目无疑更具长期潜力。

关于我们

JZL Capital 是一家注册于海外,专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富,曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事,并主导参与过 eToro 的全球投资。

团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校,并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

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注:JZL Capital 现有Cosmos生态主题基金,文中观点与公司或有高度的利益相关性,本报告不应作为投资建议。

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